會議推介
第四屆中國國際Mini/Micro-LED產(chǎn)業(yè)生態(tài)大會
聯(lián)合主辦單位：中國玻璃線路板產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟
中國Micro-LED戰(zhàn)略聯(lián)盟
獨家智庫單位：DISCIEN（迪顯咨詢）
大會時間：2026年6月24-25日
大會地點：蘇州同里湖度假村酒店
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近日，TCL 科技披露公告，對收購廣州華星半導體 45% 股權(quán)交易方案作出重要調(diào)整，公司終止本次重組配套非公開發(fā)行股票計劃，原計劃通過定增籌措的現(xiàn)金收購款項全部由自有資金及銀行融資解決，標的資產(chǎn)、交易總對價、交易合作方等核心交易條款保持不變；與此同時，公司披露股份回購規(guī)劃，多措并舉優(yōu)化股東權(quán)益、加速資產(chǎn)重組落地。
本次交易標的廣州華星半導體為 TCL 華星 T9 液晶產(chǎn)線運營主體，此前敲定交易總對價 93.25 億元，原方案采用股份支付、現(xiàn)金支付各 50% 的支付結(jié)構(gòu)，其中 46.62 億元現(xiàn)金部分擬通過配套定增募資實現(xiàn)。調(diào)整后，公司徹底取消配套定增募資安排，不再新增發(fā)行股份用于收購付款。
據(jù)了解，此前深交所下發(fā)重組問詢函，聚焦配套募資必要性：TCL 賬面貨幣資金、經(jīng)營性現(xiàn)金流充足，自有資金足以覆蓋 46.62 億現(xiàn)金，沒必要折價定增融資；定增為市價8折折價增發(fā)，新增股本會攤薄原有股東 EPS、稀釋股權(quán)，市場質(zhì)疑低價向機構(gòu)輸送利益；此外大額定增未來解禁帶來拋壓，監(jiān)管追問募資真實用途，取消定增一次性化解問詢最大障礙。從上市公司角度來看，折價定增將新增股本，容易稀釋原有股東每股收益與股權(quán)權(quán)益，取消定增從根源規(guī)避股本擴容帶來的業(yè)績攤薄問題，切實維護全體存量股東切身利益。
伴隨面板行業(yè)景氣回暖，TCL 科技經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善，企業(yè)賬面資金充裕、銀行授信儲備充足，自有資金疊加銀行授信資源，可足額覆蓋本次大額現(xiàn)金支出，不再需要依托股權(quán)融資籌措收購資金。此外，面板行業(yè)股價具備周期性波動特征，取消定增也規(guī)避了后續(xù)市場震蕩引發(fā)發(fā)行價倒掛、定增募資流產(chǎn)的不確定性，有效掃清重組審批障礙，推動全資收購事項提速落地。
為對沖方案調(diào)整帶來的市場預期變化，TCL 科技同步推出股份回購計劃，擬斥資 11 億元 - 12 億元實施股份回購，回購價格上限 6.6 元 / 股，后續(xù)回購股份將用于員工持股計劃。業(yè)內(nèi)分析指出，大額回購一方面能夠縮減公司流通股本，增厚每股收益，對沖面板周期波動對股價的擾動；另一方面綁定核心員工利益，穩(wěn)固團隊建設，向資本市場傳遞公司對自身基本面與長期發(fā)展的信心。
本次收購核心戰(zhàn)略目標并未發(fā)生改變，交易完成后，TCL 科技將實現(xiàn)對廣州華星 T9 產(chǎn)線 100% 控股。T9 產(chǎn)線聚焦中大尺寸 LCD 面板，產(chǎn)品廣泛應用于電視面板、商用顯示等領(lǐng)域，全資落地后，TCL 華星可實現(xiàn)旗下中大尺寸 LCD 產(chǎn)能統(tǒng)一統(tǒng)籌、產(chǎn)銷協(xié)同，進一步優(yōu)化生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)業(yè)運營效率。
本次交易也是地方國資有序退出產(chǎn)業(yè)項目的落地舉措，廣東恒健、廣州城發(fā)、廣州科學城等國資股東完成階段性產(chǎn)業(yè)投資退出，TCL 獲得產(chǎn)線全權(quán)運營權(quán)限，后續(xù)廣州華星全部經(jīng)營業(yè)績將完整并入上市公司報表，中長期持續(xù)增厚面板主業(yè)盈利水平。
小編認為，TCL 科技改用自籌資金替代定增收購股權(quán)，是 A 股上市公司優(yōu)化重組方案、保護中小股東的典型案例。短期來看，公司貨幣資金有所消耗，財務費用小幅上行，但省去定增承銷、發(fā)行等各類融資成本；長期隨著 T9 產(chǎn)線經(jīng)營效益持續(xù)釋放，全控股紅利將逐步兌現(xiàn)。剔除定增股權(quán)稀釋利空疊加回購利好，方案調(diào)整整體對二級市場形成正向支撐，重組落地節(jié)奏有望進一步加快。
往期回顧
Review of previous periods
