首席科學家從合伙人名單消失、出貨量排名遭同業質疑、高營收增長卻虧損，智元IPO前夕遭遇的三重羅生門，都指向同一核心命題。
作者|劉珊珊
編輯|楊 銘
距7月24日官宣啟動赴港上市過去十多天，智元機器人官網近日更新了合伙人團隊名單。這份IPO前夕的核心班底公示，因為一個人的“消失”，引發市場高度關注。
名單中，合伙人從7人擴至9人，其中6位是華為系出身，新增熊彥（前華為中央研究院總裁）、張修征（前華為云中國區總裁）和朱潔三人。但原合伙人、高級副總裁兼首席科學家羅劍嵐，從官網名單中移除。
外界普遍推測羅劍嵐已離職。智元官方回應稱羅劍嵐“暫未離職，內部崗位調整”。但“暫”字表述模糊，且未披露調整后具體職責；與此同時，羅劍嵐個人主頁、社交平臺已經刪除智元相關任職信息，僅保留上海創智學院副教授身份。
一位首席科學家是否“消失”真相，就此陷入羅生門。
“保持管理團隊在IPO報告期內的穩定，至關重要。”觀察人士指出，在IPO關鍵節點，核心管理人員變動，會產生相當復雜且嚴峻的影響。嚴重的，甚至可能直接觸及監管紅線、市場信心以及上市的實際進程。目前智元的回應，尚未給出具備說服力的完整解釋。
首席科學家“下架”，
技術核心持續流失
智元機器人2023年2月才成立。三年間，營收從30萬做到10.5億，估值從0到數百億，走完包括宇樹在內的同行十年才走完的路。
羅劍嵐，就是智元“造大腦”階段的關鍵人物之一。有業內人士甚至認為，正是他的加入，才推動了智元產品落地的最后一步。
羅劍嵐1993年出生，其履歷在具身智能領域堪稱頂尖。本科畢業于武漢理工大學，加州大學伯克利分校博士，曾在Google X和伯克利人工智能研究實驗室BAIR研究強化學習領域，主導開發了SERL和HIL-SERL首次將機器人真機強化學習任務成功率提升至100%，在全球范圍內被廣泛引用。
羅劍嵐
2025年4月，智元高調官宣羅劍嵐加盟，出任首席科學家并牽頭組建“智元具身智能研究中心”，主要負責具身智能前沿算法研發以及相關技術的工程化落地——將自己擅長的強化學習融入VLA模型，推動了智元產品落地的最后一步。
2025年9月，他進入合伙人團隊，職務升級為合伙人、高級副總裁兼首席科學家。就在變動發生前一周，羅劍嵐仍在X上宣傳其在智元的VLA工作，更早之前則直言“刷榜毫無意義”，強調真機強化學習和數據閉環。
對他本人而言，這一調整似乎來得突然。目前，智元方面尚未披露羅劍嵐調整后具體職務——但參考業界過往案例，這類“暫未離職”的表述，大多結局都是離職，只是時間長短，是公開還是悄然離開而已。
外界很難得知，羅劍嵐與智元兩大掌舵者鄧泰華、彭志輝是否發生了什么。也有觀點認為，羅劍嵐主導的前沿學術路線，與智元轉向規模化商業落地節奏存在定位差異，加上靈巧手、機器狗等業務被分拆，母公司剩下的大模型業務，只剩下大腦沒有四肢，羅劍嵐的地位變得尷尬。
但無論如何，作為智元“造大腦”階段關鍵旗手，智元GO-1大模型、SOP系統、LWD框架、τ0系列世界模型，都深度依賴羅劍嵐團隊的研究方向。
這意味著，一旦核心負責人離場，智元具身智能大模型路線，短期內可能靠存量成果維持，長期技術迭代連續性、穩定性將面臨嚴峻考驗。
從智元最新合伙人看，熊彥補的是研發管理，張修征補的是渠道和營銷，朱潔補的是公共事務，華為系商業操盤手正在全面接管。問題是，這些都是支撐“交付規模”的能力，而非支撐“技術領先”。
閆維新
值得注意的是，近兩年智元核心技術人員、合伙人持續流動，并非孤例。2024年11月，具身組組長朱光沸離職；此后前算法總監高煒、首席技術專家高翔、聯合創始人閆維新、靈犀事業部總裁魏強相繼離開，早期董事宋海濤也退出合伙人名單。
人才流失根源，指向2024年10月的組織改革。研發中臺被拆分為四大自負盈虧的事業部，強制背負營收KPI，技術迭代讓位于短期演示。根據媒體報道，高層之間存在資源分配，以及業務間的彼此挖角等問題。
如今，這些陸續離開的學術界、科技界大佬，正在被華為系商業操盤手逐一取代。商業操盤力量雖然持續補位，但能夠支撐前沿技術持續突破的頂層人才缺口不斷擴大，其切換代價，是智元“具身智能基礎模型公司”的敘事根基——當負責大腦研發的首席科學家都被移出合伙人名單，當合伙人頻頻走人，這個故事的聽眾還能信多久？
出貨量之爭外，
規模化落地成色待檢驗
如果說人事變動是內部治理的羅生門，出貨量排名之爭，則是龍頭對外敘事遭遇的公開質疑。
在機器人賽道，出貨規模是資本市場判斷企業規模化能力的重要標尺，直接影響著IPO估值溢價空間。
此前Omdia、IDC等多家機構出具報告，稱智元2025年人形機器人出貨超5100臺，市場份額位居全球首位。智元隨即高調轉發，將“全球出貨第一”作為IPO估值核心背書。畢竟，港股“人形機器人第一股”已被優必選摘走，智元想在估值上壓過同行，需要一個足夠有分量的頭銜。
智元“第一”成色，很快被最大競爭對手直接質疑。Omdia報告發布后不久，宇樹科技緊急發布聲明，稱自己才是真正的“第一”，并提醒外界“不要把不同形態機器人數量直接合并對比”。潛臺詞直指智元將輪式機器人、雙臂協作設備等非人形產品計入統計，屬于典型的寬口徑統計套利。
宇樹質疑并非沒有依據。根據IDC細分數據，在行業公認的核心品類——1.4米以上全尺寸雙足人形機器人這一核心商用賽道，智元2025年出貨僅1300臺左右，遠低于宇樹交付規模。換言之，智元的“第一”，大部分是靠非核心機型湊出來。
相比排名博弈，交付場景質量更值得重視。根據工信部數據，2026年上半年國內人形機器人量產超過3萬臺，出貨量約2.3萬臺，全球每10臺人形機器人里，有8臺以上是我國造。但超過70%已出貨人形機器人，舞臺是展廳和實驗室，真正走進生產的，占比很小。
那些走進工廠的落地，是否真正有用也經不起推敲。根據“新熵”報道，智元與富臨精工的合作中，近百臺機器人干的活是物料搬運、接收指令，與AMR協同，把周轉箱搬到另一個地方。本質上，這是AMR加機械臂就能干的事。人形機器人雙足通行、精細操作的核心優勢未能發揮，商業化價值難以充分釋放。
回頭看去，智元和宇樹的“第一之爭”，排名只是小事，掌握行業定義權和估值話語權才是關鍵。智元若按400億至500億港元估值（約32至41倍市銷率），已顯著高于宇樹（24倍）和優必選（22倍）的行業均值。這個“第一”的含金量，直接關系到IPO定價能否被資本市場接受。
從量產節奏看，智元2026年爬坡迅猛——從2025年底5000臺到2026年6月的1.5萬臺，半年增量破萬臺。
不過，當下業內共識是，“龍頭”高估值溢價敘事成立的前提，是具備可持續、高價值的場景落地。2026年已經成為行業商業化驗真之年，正如一位投資人所說：“2026年的人形機器人，還是跳舞耍寶，那結局只能死路一條。”
當下具身智能特別是人形機器人，處于早期技術探索和突破階段。對智元來說，這也是持續考驗。有媒體稱，因為過于激進的商業化和資本需求，以及研發團隊不穩定，導致智元機器人產品的打磨并未達到頂尖水準，對鄧泰華、彭志輝來說，如何在快速成長同時，做好技術、商業的平衡是一大難題。
失血虧損與復雜資本合規疑問
對外敘事中，營收增速是智元另一吸引人的標簽。2023年30萬元、2024年6000萬元、2025年突破10.5億元，刷新國內機器人與AI公司實現十億營收最快紀錄。
今年4月智元合作伙伴大會上，智元創始人、董事長兼CEO鄧泰華提出了358宏圖計劃，即2026年營收實現“數倍增長”；2027年超100億元；2030年超1000億元。倘若目標能實現，智元將在成立第七年做到千億營收，增長速度將比特斯拉還快。
某種程度看，這也意味著，智元已徹底將戰略重心轉向“如何賺錢”上。對智元來說，目標雖然激進，盈利難題仍未破解——目前智元尚未具備自我造血功能，依然是用虧損換規模。鄧泰華也承認，公司仍在虧損，盈利拐點要靠規模效應攤薄研發成本。
相比之下，根據招股書，2025年宇樹營收16.99億元，毛利率60.13%，歸母凈利潤2.78億元，2024年起持續盈利，是賽道內極少數跑通“量產—降本—盈利”閉環的企業。一邊是持續造血的實業路線，一邊是以虧損換規模的擴張模式，兩種路徑估值邏輯天然不同。
這也許解釋了為什么智元需要上市——與長鑫上市就盈利路徑截然不同，智元“先上量、后盈利”的打法，決定它的估值更依賴所描繪的未來宏大敘事。
彭志輝
商業模式可持續性需更多驗證背景下，為拓寬融資渠道，智元走上 “化整為零”的生態拆分路線，陸續將四足機器人、靈巧手、數據服務、租賃平臺等業務獨立設立主體、分開融資。多層業務架構疊加復雜資本布局，帶來多重審視焦點。
一是客戶結構引發市場審慎討論。有投資人提及，智元公司訂單中政府、國資背景采購占比較高，部分項目與投資存在關聯，收入確認的獨立性與公允性將成為監管重點核查方向。
二是雙層資本平臺獨立性存疑。智元通過協議轉讓+ 要約收購取得上緯新材63.62%控股權，彭志輝擔任上緯新材董事長。上緯新材2026年一季度由盈轉虧，機器人業務尚處于研發階段，市值卻依托智元概念明顯上漲。盡管公告強調雙方人員、資產、業務相互獨立，但業務邊界如何清晰切割，始終模糊。
搞錢之外，智元需要更多答案
首席科學家從合伙人名單消失、出貨量排名遭遇同業質疑、高營收增長伴隨持續虧損——智元IPO前夕遭遇的三重羅生門，最終指向同一個核心命題：這家公司的估值，到底建立在什么基礎之上？
資本市場的定價邏輯很簡單，短期看故事，長期看兌現。對一家具身智能企業來說，當核心技術領軍人物持續流失，市場對未來的信心只會下降。
上市是成人禮，而非加冕禮。今天的具身智能賽道，行業已告別單純炫技的早期階段，智元需要回答的不是“出貨量多少”，而是出貨規模的真實成色、何時才能盈利、核心團隊穩定性，以及多層生態架構的合規邊界，這不僅關乎資本市場是否為敘事買單，更關乎其未來命運走勢。
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