·聚焦:人工智能、芯片等行業
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1.58億元的投資，三個月后浮盈8個億。
這位福建龍巖走出來的代工大佬，正在用一連串并購與股權投資，當代工的錢越賺越薄，鏈主的位置還能換來什么。
代工的基本盤，規模和利潤率不可都得
先看華勤的主業答卷，2025年，公司實現營收1714.37億元，同比增長約56%，凈利潤超過40億元。數字足夠亮眼，拆開看卻藏著隱憂。
公司毛利率已連續數年下滑，2025年后基本徘徊在8%到9%的區間，凈利率不足3%。
1700億的營收盤子，落到利潤表底部只剩下薄薄一層。
結構上的變化更能說明問題，2025年，以AI服務器為核心的計算及數據業務收入達到754.75億元，同比增長51.93%，取代手機成為增長主引擎。
但AI服務器代工是個典型的增收不增利生意，單機價值量高、物料成本占比更高，代工廠賺的是組裝與交付的辛苦錢，毛利率甚至低于傳統的智能手機業務。
加上2025年上半年經營性現金流一度階段性轉負，下半年才回正并凈流入13億元，資產負債表上73%左右的負債率，這是一門靠周轉和規模活著的生意。
行業格局的變化給了華勤份額，卻沒有給它定價權。
聞泰科技剝離消費電子ODM業務后，華勤吃下了相當一部分讓出的市場，全球智能手機ODM出貨第一的位置愈發穩固。
可ODM這門生意的天花板從來不在份額，而在商業模式本身。
上游芯片廠拿走價值鏈最厚的一段，下游品牌客戶握著議價權，夾在中間的代工環節，規模再大也只是薄利的放大器。
邱文生比誰都清楚這一點，2025年，華勤五大員工持股平臺合計減持套現約35.78億元，產業人對主業估值上限的體感和二級市場一樣誠實。
四年六宗并購，先把供應鏈的關鍵環節攥進手里
邱文生的第一件工具是并購，打法相當克制，不買收入，專買能力。
梳理過去四年的動作，線條很清晰。精密結構件環節，華勤先后收購華譽精密、河源西勤、南昌春勤，2024年7月又以約3.48億元從春秋電子手中買下南昌春秋65%股權，把模具和結構件的自制率一步步抬高。
聲學環節，2024年12月，華勤以28.5億港元完成對易路達控股80%股權的收購，補上了聲學模組這塊拼圖，順帶接手了對方的海外客戶與基地。
機器人環節，2025年1月收購深圳豪成智能75%股權，更名昊勤機器人，從清潔機器人切入，到2025年12月，華勤首款全自研雙足人形機器人調試完成；2026年2月，全資子公司翌人智能與具身智能公司原力靈機聯合開發的數據采集機器人DOS-W1實現首批量產發貨。
產能環節，2025年收購墨西哥工廠PLAMEX，配合越南基地，搭起China+VMI的全球交付網絡。
這些并購單拎出來都不性感，金額有限，標的多為細分領域的腰部企業。但拼在一起，指向一個明確的意圖：ODM的利潤其實藏在零部件自制率里。
結構件、聲學、模具這些環節，外采是成本，自制就是利潤。華勤用并購把微笑曲線中段往兩端各推了一步，推的幅度不大，卻實實在在。
真正的大手筆沒有出現在并購清單里，而是出現在股權投資的公告里。邱文生很清楚，結構件可以買，晶圓廠買不來，至少不能整體買。
56億元押注晶合集成，一筆綁定上游的重注
2025年7月29日，華勤宣布以23.9億元受讓力晶創投持有的晶合集成6%股權，每股19.88元，承諾36個月不轉讓，并提名一名董事。兩個月后，邱文生本人進入晶合集成董事會，這是華勤第一次把觸角伸進晶圓制造。
故事沒有停在那里，2026年4月，華勤再以26.51億元受讓晶合集成5%股份，持股比例升至11%，成為僅次于兩家合肥國資的第三大股東。
晶合集成H股上市后，華勤繼續增持，僅2026年7月就7次出手，合計耗資7.78億港元，持股比例升至11.03%。
至此，華勤在晶合集成一家身上的累計投入已超過56億元，比2025年全年的凈利潤還多。
有意思的是綁定的雙向性，2026年4月華勤H股上市時，晶合集成旗下的投資平臺AuroraSF以基石投資者身份認購了252.16萬股。
你中有我，我中有你，股權結構先替業務合作投了信任票。
這筆投資的價值判斷要回到產業邏輯里看，晶合集成是國內第三大晶圓代工廠，主打顯示驅動芯片、CMOS圖像傳感器、電源管理芯片等成熟制程產品，2025年營收約108億元。
這些芯片恰好是智能手機、PC、穿戴設備的核心物料，與華勤的產品隊列高度重合。
對一家年采購額以千億計的ODM廠商來說，上游產能保障的權重，在缺芯與漲價交替出現的周期里怎么高估都不過分。
2026年以來存儲芯片價格大幅上漲，華勤隨即參與兆易創新、瀾起科技的港股IPO基石認購，思路如出一轍，用股權鎖定供應鏈的安全邊際。
從基石名單到長鑫浮盈，產業勢能開始變成利潤
如果說晶合集成是戰略卡位，那么2026年以來的一系列財務性更強的投資，則讓市場看到了這套打法的另一面：它真的很賺錢。
7月下旬，長鑫科技以8.66元的發行價登陸科創板，上市首日即以3.28萬億元市值超越工商銀行，登頂A股。
華勤作為戰略投資者獲配1824萬股，投入1.58億元，半個月內浮盈超過8億元。
再往前數，2026年1月，大模型公司階躍星辰完成超50億元B+輪融資，刷新此前12個月國內大模型賽道單筆融資紀錄，華勤是核心產業投資人之一；兆易創新、瀾起科技、豪威集團今年的港股IPO，基石名單里都有華勤的名字。
這套產業投資機制能轉起來，靠的是華勤獨有的位置。
千億級的業務盤子意味著真實的采購需求和一線的行業信息：哪家芯片廠的貨在漲價、哪條產線在擴產、哪個終端品類在起量，ODM廠商比多數投資機構更早知道。
2026年3月，華勤董事會干脆給管理層批了65億元的年度投資授權額度，方向明確。
芯片、晶圓、封測等半導體上游，加上AI服務器、汽車電子核心部件、機器人和智能家居生態。
管理層對這套打法的概括相當直白，投資是在把華勤大硬件平臺積累的產業資源變現，搶手的標的，憑鏈主身份也能投進去。
變現的痕跡已經寫進利潤表，2026年上半年，華勤預計凈利潤同比增長超過61%，其中非經常性損益達到12.35億至13.5億元，公司方面承認主要來自對產業鏈上下游的投資。
換句話說，投資收益從利潤表的點綴變成了結構性的組成部分。
華勤H股IPO時的17家基石陣容里，晶合集成、建滔集團、豪威、小米、勝宏科技、北京君正、艾為電子這些產業鏈伙伴集體現身，某種意義上也是這張產業關系網的集中亮相。
邱文生想要的，可能是一家更難定義的華勤
將華勤近年來的投資連在一起，會看到一條很清楚的路徑。
早期投資圍繞零部件展開，目標接近供應鏈協同；隨后是更深的半導體制造資源；再往外，是機器人、智能制造、海外產能以及產業基金。
投資對象越來越分散，彼此之間卻有一個共同圓心：華勤未來可能制造什么，以及制造這些東西需要哪些能力。
這也是理解邱文生資本版圖最重要的一點，它目前仍然保持著很強的產業約束。
資金沒有大規模流向與主業毫無關聯的行業，大多數投資都能沿著電子制造、半導體、智能硬件和先進制造找到連接。
過去二十多年，它不斷把一種能力復制到更多產品里。手機制造的經驗被帶到平板、PC和智能穿戴，再向服務器、汽車電子延伸。
現在，問題開始變成「如何決定未來制造什么」。兩個問題只差幾個字，對企業能力的要求卻完全不同。
結尾：
1700億元營收因此更像一個轉折點，研發、制造、供應鏈之外，資本正在成為第四根支柱，幫助它向產業鏈更深處和新產品更早期的位置伸展。
部分資料參考：新浪財經：《華勤技術授權管理層65億元年度對外投資額度 加速戰略布局》，面包財經：《華勤技術港股IPO：消費電子ODM龍頭 近年來毛利率下滑》，華勤技術：《華勤技術2026半年度投資者交流日成功舉辦》
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