作者 | 瀟湘
在近期企業財報釋出的樂觀情緒推動下，美股芯片股近來正再度逼近技術性牛市邊緣。從英偉達、AMD等算力巨頭，到美光、海力士等存儲大廠，再到下游云服務及光通信配套廠商，股價過去一周多的時間呈現全線飄紅態勢。
那么，華爾街對于眼下這輪芯片股的迅猛攻勢，又是如何看的呢？
行情數據顯示，周三美股半導體板塊整體表現強勁，閃迪與美光科技股價分別攀升了約6%和5%。作為存儲芯片需求爆發的另一大主要受益者，SK海力士在美ADR亦大幅上漲了9%。AI芯片巨頭英偉達與AMD股價也順勢跟漲，分別上漲了約3%和2%。
這些行業內個股的火熱表現，推動費城半導體指數正加速接近重返牛市區間，當日最終收于12399.38點。根據道瓊斯市場數據的測算，該指數需觸及12536.99點便能正式宣告開啟新一輪技術性牛市。
在市場慣例中，技術性牛市通常被定義為從近期低點累計反彈達20%或以上。
資本狂熱下的理性隱憂
分析人士表示，本輪芯片股的集體反彈直接得益于CoreWeave、超微電腦及Lumentum Holdings于周二公布的亮眼財報，這些業績數據表明AI領域的資本支出依然強勁。
投資咨詢公司Portfolio Thinking創始人Dan Kemp指出，這些處于AI產業鏈中下游的公司主要負責芯片的組裝部署與連接應用。因此，它們的業績答卷向投資者展現了終端芯片需求的真實全貌，從而為市場對該板塊的追捧提供了有力支撐。
不過，Kemp認為，目前依然值得警惕的，是支撐這一龐大需求背后的資金承諾規模。
他以新云服務提供商CoreWeave為例，該公司將今年的資本支出計劃從310億至350億美元上調至350億至390億美元，而其給出的營收指引增幅則要保守得多。Kemp指出，該公司還報告稱本季度凈利息支出為6.4億美元，而調整后營業利潤僅為1.28億美元。
Kemp直言，“我們目前尚未看到足夠的消費者及企業端支出，來證明這種規模的資金承諾是合理的。”
此外，CoreWeave與超微電腦均在財報中大肆宣傳其持續激增的積壓訂單，后者更是重申其在截至6月當季的追加新訂單已突破600億美元。
Kemp表示，鑒于部分訂單最終可能被取消或推遲，他對這些數據仍持懷疑態度。他解釋稱，投資者有權將龐大的訂單積壓視為積極信號，但在資產定價時，也應將其視為包含多種可能性的概率區間，而非已落袋為安的實際收入。
他認為，周三芯片股的上漲可能也與當天早些時候發布的美國7月CPI報告較為溫和有關，該報告基本符合華爾街的預期。
業績驗證支撐多頭底氣
不過，Zacks Investment Management首席市場策略師Brian Mulberry則給出了不同視角的解讀，他認為這些財報“進一步證實了AI相關投資正變得更加廣泛，而不僅限于體量的膨脹”。
他在最新評論中指出，CoreWeave證實了GPU的需求依然強勁，而Lumentum則展示了這種需求如何推動了為這些芯片供電和運行所需的基礎設施建設。
當然，Mulberry也表示，并非所有芯片企業都能同等程度地從中受益，因此各自的“基本面最終將更為重要”。他表示，投資者如今追逐的是具有加速增長潛力的標的，“而非單純由動能驅動的股價飆升”。
在他看來，英偉達、博通以及光網絡供應商Coherent的基本面最為強勁。
Kemp也持類似觀點，他認為長線投資者核心需要考量的問題在于：市場實際需求的增長速度，是否跟得上股價當前所隱含的高預期。“在這個關鍵問題上，目前所能看到的證據遠未能令人心安，”他表示。
