蘋果是第二家市值突破5萬億美元的上市公司，其保守的AI投資策略反而助力股價上漲，而Upgrade租賃計劃則是應對漲價潮的另一種選擇。
美國當地時間7月28日，蘋果公司股價盤中一度觸及342.89美元，市值短暫突破5萬億美元大關，成為繼英偉達之后歷史上第二家達到這一里程碑的上市公司。當日收盤，蘋果報340.08美元，總市值約4.99萬億美元，穩居全球市值第一寶座。
從反超到登頂
7月27日美股收盤，蘋果股價上漲1.17%至336.9美元，總市值4.95萬億美元，超越英偉達。這是自2025年4月以來，蘋果收盤價首次反超英偉達。英偉達當日跌幅接近5%，總市值縮水至約4.76萬億美元。市場分析人士指出，英偉達近期承壓主要源于投資者對AI基礎設施建設高昂成本的擔憂加劇，AI芯片股普遍回調。
7月28日，蘋果股價延續強勢，開盤后迅速沖高至342.89美元，市值一度達到5.036萬億美元。盡管隨后有所回落，但收盤仍站穩340美元上方，總市值4.99萬億美元。英偉達當日小幅回漲0.25%，總市值約4.77萬億美元，與蘋果的差距進一步拉大。
今年以來，蘋果股價累計上漲約25%，大幅跑贏標普500指數同期約9%的漲幅；相比之下，據CNBC報道，英偉達今年僅上漲約6%。
AI“逆行者”的估值修復
蘋果此輪股價強勢上漲，核心驅動力并非來自激進的AI投入，而恰恰源于其在AI軍備競賽中的保守姿態。
與Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟等超大規模科技公司形成鮮明對比的是，蘋果并未加入動輒數千億美元的AI基礎設施燒錢大戰。據Bloomberg估算，蘋果近兩個已報告季度的資本支出總計約43億美元；作為對比，亞馬遜、Alphabet、Meta和微軟四家超大規模廠商2026年全年資本支出指引合計高達約7250億美元。
蘋果選擇了一條截然不同的路徑：依托谷歌的Gemini AI模型和云基礎設施，為新版Siri等AI功能提供算力支持，避免自建大規模數據中心帶來的沉重資本開支。Forrester副總裁兼首席分析師Dipanjan Chatterjee評價稱：“蘋果抵制了AI支出競賽，押注客戶體驗而非基礎設施投資將最終決定贏家。”
（CNBC報道蘋果選擇Gemini）
這一策略在去年曾使蘋果飽受“錯過AI浪潮”的質疑，但近期市場敘事發生根本性反轉。隨著超大規模云廠商的巨額投入開始侵蝕現金流、推高債務水平，投資者開始重新評估蘋果輕資產AI路線的價值。
與此同時，AI引發的全球內存危機反而凸顯了蘋果的定價權與供應鏈韌性。由于三星、SK海力士和美光等內存巨頭將產能大幅轉向利潤更高的高帶寬內存（HBM）以供應AI服務器，消費級DRAM供應嚴重短缺，合同價格在2026年第一季度飆升約90%至95%。蘋果直到6月25日才上調Mac和iPad價格，比部分競爭對手晚了約兩個季度，這為其贏得了用戶好感并爭取了定價調整的時間窗口。更關鍵的是，蘋果至今未上調iPhone價格，這在刺激消費者趕在潛在漲價前搶購的同時，也向投資者傳遞了信心。
Upgrade租賃計劃
在股價沖高的同一天，蘋果宣布在美國推出名為“Upgrade”的全新設備租賃計劃，與合作方Klarna在蘋果實體店及官網同步提供。該計劃推出的時機頗具深意——就在一個月前，蘋果剛因全球內存短缺上調了Mac和iPad的起售價，部分型號漲幅超過1000美元，而iPhone漲價預期也在不斷升溫。
（蘋果Upgrage計劃宣傳語）
根據計劃細節，iPhone月租起價為17.99美元，Apple Watch和iPad為11.99美元，Mac為24.99美元。租期方面，iPhone和Apple Watch可選擇1年或2年，Mac和iPad則為2年或3年。值得注意的是，入門級設備如MacBook Neo被排除在計劃之外，而高端機型如解鎖版iPhone 17 Pro的月租則高達31.99美元（2年期）或45.99美元（1年期）。
從商業邏輯看，Upgrade計劃承載著多重戰略意圖。首先，它將消費者的注意力從“一次性高價沖擊”轉移到“可預測的月付”，在不降低實際售價的前提下重塑成本感知。Chatterjee分析稱：“新租賃計劃是一個巧妙的回應：它沒有降低iPhone的價格，但通過用可預測的月付取代一次性高價沖擊，改變了消費者對成本的感知。”
其次，蘋果希望借此平滑業務的季節性波動，降低對熱門設備發布周期的依賴。IDC高級研究總監Nabila Popal指出：“蘋果的大多數消費者，尤其是在美國和其他發達市場，已經通過分期計劃或換購購買設備，因此我們可以預期看到更激進的優惠方案。”
最后，該計劃有望縮短目前已近4年的iPhone平均換機周期。用戶在24個月租期結束后可選擇歸還設備、額外付款買斷或升級至新設備，這種靈活性可能刺激更頻繁的設備更新。
應對漲價的“緩沖墊”
租賃計劃作為蘋果應對內存漲價、維持需求韌性的最新舉措，與AI低投入策略、財報前樂觀預期、管理層平穩交接預期等多重利好形成了共振。
從市場反饋來看，分析師對Upgrade計劃的評價總體積極，但也有人指出其潛在風險。一方面，低廉的月付起點（17.99美元）相比舊計劃（42美元以上）大幅降低，可能吸引更多價格敏感型用戶；另一方面，連續3個月未付款即終止租約的條款、不包含入門級機型的限制，以及需要額外支付才能買斷設備的設定，意味著該計劃更偏向于鎖定高端用戶群體。
摩根士丹利估計，為維持毛利率，蘋果可能需要將iPhone 18 Pro的價格上調約200美元，而TechInsights的拆解分析顯示，內存等組件成本可能使iPhone的物料成本增加多達300美元。在此背景下，Upgrade計劃可被視為蘋果在“漲價不可避免”與消費者“價格彈性”之間尋找平衡的緩沖墊。
值得注意的是，蘋果股價在租賃計劃宣布前已處于上升通道。7月24日收盤于333.02美元，年內漲幅已超20%，接近歷史高點。因此，Upgrade計劃更像是錦上添花，而非扭轉乾坤的單一變量。其真正價值可能需要在未來幾個季度，通過觀察用戶參與度、換機周期變化以及對iPhone需求的影響來驗證。
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