當前，由人工智能驅動的存儲芯片超級周期，正在顯著提升三星電子與SK海力士的盈利能力和現金創造水平。
8月13日消息，在全球AI浪潮推動下，韓國兩大存儲芯片巨頭三星電子與SK海力士正醞釀史上最大規模的股東回報方案。據韓國《首爾經濟日報》報道，兩家公司最快將于8月底前公布新的股東回報計劃，合計規模有望超過200萬億韓元（約合1412億美元），刷新歷史紀錄。這一“史詩級”分紅回購預期，疊加國際資本增持消息刺激，已引發韓國資本市場強烈反響。
AI超級周期催生巨額現金流
當前，由人工智能驅動的存儲芯片超級周期，正在顯著提升三星電子與SK海力士的盈利能力和現金創造水平。隨著AI服務器、高性能計算及邊緣智能設備對高帶寬存儲（HBM）和高容量DRAM需求的爆發式增長，兩家公司已站上業績與現金流的雙重高峰，這也為其推出創紀錄的股東回報打開了充足空間。
三星電子近期面向國內機構投資者舉行的二季度業績非交易路演（NDR）中明確提及，將基于自由現金流（FCF）的快速增長來制定股東回報方案。業績數據為此提供了堅實支撐：三星電子二季度實現營收171.5萬億韓元、營業利潤89.5萬億韓元，雙雙創下歷史新高。在存儲芯片價格上漲以及AI相關高附加值芯片需求持續擴張的推動下，市場普遍預計三星全年自由現金流將超過200萬億韓元，部分機構估算甚至接近250萬億韓元。
按照三星現行2024年至2026年股東回報政策，公司計劃將三年累計自由現金流的50%返還股東，并維持每年9.8萬億韓元的常規股息。若扣除常規股息等固定回報后仍有剩余資金，公司還將考慮追加特別回報?；谶@一政策框架和強勁的現金流預期，業內普遍預計三星今年的股東回報規?？赡艹^100萬億韓元，部分樂觀機構估算甚至達到120萬億韓元。在回報形式上，特別股息與股份回購并注銷被認為是主要選項。
SK海力士現金狀況大幅改善
SK海力士同樣處于現金流快速改善的通道中。公司此前已在2025年至2027年股東回報政策中，將年度固定股息由每股1200韓元提高至1500韓元，并承諾將三年累計自由現金流的50%用于股東回報。
財務數據顯示，SK海力士二季度實現營收79.3萬億韓元、營業利潤60.5萬億韓元。截至二季度末，公司現金及現金等價物達到88萬億韓元，環比大幅增加33.6萬億韓元；借款降至18.6萬億韓元，凈現金規模擴大至69.4萬億韓元，資產負債表顯著優化。
此外，SK海力士近期通過在納斯達克發行美國存托憑證（ADR）新股，成功募集約39.9萬億韓元資金。盡管這部分資金將優先用于龍仁晶圓廠、清州先進封裝設施及極紫外光刻（EUV）設備等關鍵擴產項目，但持續增長的經營現金流仍為額外股東回報提供了充?？臻g。市場預計，SK海力士未來可能通過特別股息、股份回購及注銷等方式實施數十萬億韓元規模的額外回報，在極端樂觀情況下，回報規模甚至有望接近100萬億韓元。
國際資本增持，股價應聲大漲
市場對兩家公司大規模股東回報的預期迅速升溫，也吸引了國際長期資本的目光。據相關報道，新加坡主權財富基金淡馬錫計劃首次以自有資金直接投資韓國股市，擬建倉標的正是三星電子與SK海力士。受巨額回報預期與淡馬錫建倉消息的雙重提振，兩家公司股價在消息發布當日均上漲約6%，強勁表現帶動韓國綜合指數（KOSPI）一舉突破6500點整數關口，市場信心得到顯著提振。
不過，兩家公司目前均對外表示，具體發布時間和規模尚未最終確定，提醒投資者關注后續正式公告。
盡管當前兩家公司都處于盈利和現金流的周期性高峰，但半導體行業的強周期屬性決定了企業仍需為下一輪技術迭代和產能擴張儲備彈藥。因此，最終股東回報方案的關鍵不僅在于“回報多少”，更在于如何在股東回報與資本開支之間實現最優配置。尤其是特別股息與股份回購的比例設定，將直接影響市場對兩家公司未來估值邏輯和資本配置能力的判斷。
SK海力士方面，龍仁晶圓廠和清州先進封裝設施的建設仍需大量資金投入；三星電子則需在先進制程、封裝技術以及新一代存儲產品研發上持續投入，以維持對全球競爭對手的技術領先優勢。如何在向股東返還巨額現金的同時，確保長期競爭力的持續投入，將是管理層面臨的核心權衡。
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