半導(dǎo)體與汽車(chē)電子行業(yè)研究報(bào)告

半導(dǎo)體：看好半導(dǎo)體材料與設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代全球晶圓廠大幅擴(kuò)產(chǎn)，將于2021年底前開(kāi)始建設(shè)19座新的高產(chǎn)能晶圓廠，并在2022年再開(kāi)工建設(shè)10座，將進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備及材料的需求。尤其隨著2022-2023年新增產(chǎn)能迎來(lái)集中釋放，屬于后周期的半導(dǎo)體材料將迎來(lái)爆發(fā)。半導(dǎo)體板塊經(jīng)過(guò)前期調(diào)整目前估值已經(jīng)具備較高性?xún)r(jià)比，從海外半導(dǎo)體企業(yè)的營(yíng)收數(shù)據(jù)及展望看，半導(dǎo)體依然保持了很高的景氣度，我們持續(xù)看好半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代投資機(jī)會(huì)。

汽車(chē)電子：智能化趨勢(shì)加速，立訊深化布局汽車(chē)領(lǐng)域我們認(rèn)為，汽車(chē)智能化趨勢(shì)將加速滲透，2025年全球L3滲透率將達(dá)到12%。特斯拉通過(guò)垂直整合降低造車(chē)難度，消費(fèi)電子企業(yè)如蘋(píng)果、小米、華為入局生產(chǎn)汽車(chē)，消費(fèi)電子和汽車(chē)電子具有相似的發(fā)展邏輯，消費(fèi)電子企業(yè)傾向于整合現(xiàn)有的EMS資源，拓展至汽車(chē)電子領(lǐng)域。以立訊精密、聞泰科技、鴻海集團(tuán)為代表的消費(fèi)電子EMS供應(yīng)商，有望發(fā)揮長(zhǎng)期合作優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注立訊精密、聞泰科技、長(zhǎng)盈精密等。

消費(fèi)電子：看好果鏈、VR/AR與折疊機(jī)我們看好蘋(píng)果手機(jī)在高端市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為2022H1蘋(píng)果有望推出5GiPhoneSE系列，補(bǔ)充其中低價(jià)位5G手機(jī)的空白，有望進(jìn)一步刺激5GiPhone的換機(jī)需求，預(yù)計(jì)2022年iPhone出貨量將有望達(dá)到2.45億部。我們持續(xù)看好蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。同時(shí)，VR/AR、折疊機(jī)作為消費(fèi)電子重要?jiǎng)?chuàng)新增量，未來(lái)行業(yè)增速較快，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈有先發(fā)布局的公司歌爾股份、長(zhǎng)盈精密等。

投資建議：

• 5G終端及汽車(chē)電動(dòng)化需求旺盛的推動(dòng)下，電子行業(yè)盈利端有望維持快速增長(zhǎng)。目前，電子行業(yè)估值水平已接近中長(zhǎng)期負(fù)一標(biāo)準(zhǔn)差水平，仍存在較大的提升空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。半導(dǎo)體維持高景氣，建議關(guān)注圖像傳感器龍頭韋爾股份（603501.SH）、車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體領(lǐng)先企業(yè)聞泰科技（600745.SH），晶圓代工企業(yè)中芯國(guó)際（0981.HK）等。

  
  

• 消費(fèi)電子建議關(guān)注VR龍頭制造商歌爾股份（002241.SZ）以及精密制造龍頭立訊精密（002475.SZ）等。LED行業(yè)邁入新一輪景氣周期，建議關(guān)注LED芯片龍頭三安光電（600703.SH）、下游顯示龍頭利亞德（300296.SZ）、以及國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)龍頭新益昌（688383.SH）等。

電子行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)起步相對(duì)較晚，成長(zhǎng)較快，整體增速高于宏觀經(jīng)濟(jì)增速。新冠疫情沖擊電子信息產(chǎn)業(yè)，我國(guó)疫情在較短時(shí)間得以控制，實(shí)現(xiàn)最早復(fù)工復(fù)產(chǎn)，我國(guó)電子信息制造業(yè)運(yùn)行情況逐步改善。隨著疫苗的問(wèn)世以及“宅經(jīng)濟(jì)”下旺盛的終端需求，全球電子信息產(chǎn)業(yè)的供給、需求持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)景氣持續(xù)回升。

電子行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)

中的支柱產(chǎn)業(yè)

電子行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)社會(huì)生產(chǎn)、居民生活影響巨大。電子行業(yè)在國(guó)民生產(chǎn)總值中占有重要地位，根據(jù)工信部及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)增加值在GDP中占比總體呈上升趨勢(shì)，2020年達(dá)到4.13%。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，電子信息產(chǎn)業(yè)扮演重要作用，近十年內(nèi)產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)波動(dòng)上升，2020年電子信息產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)率為10.17%。

電子信息產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重日益提升：

資料來(lái)源：工信部，Wind，中國(guó)銀河證券研究院；指標(biāo)算法：占比=電子信息行業(yè)增加值/GDP

電子信息產(chǎn)業(yè)是GDP增長(zhǎng)的重要助推劑：

資料來(lái)源：工信部，Wind，中國(guó)銀河證券研究院；指標(biāo)算法：占比=電子信息行業(yè)增加值變化/GDP變化

電子產(chǎn)業(yè)增加值與GDP整體呈現(xiàn)相關(guān)性，過(guò)去十年電子產(chǎn)業(yè)增加值增速和GDP增速之間相關(guān)系數(shù)為0.38。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行或回暖時(shí)，電子產(chǎn)業(yè)增加值的增速也出現(xiàn)了放緩或提，且反彈幅度高于宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈幅度。

國(guó)家對(duì)于電子信息產(chǎn)業(yè)的扶持力度加大，產(chǎn)業(yè)支持政策頻出，電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)明顯提速的趨勢(shì)。

• 2020年我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)受到全球新冠疫情影響，消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟，增長(zhǎng)力度有所減緩，從2019年的9.3%下降到7.7%，降低了1.6個(gè)百分點(diǎn)，同期GDP回調(diào)了3.8個(gè)百分點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)起步相對(duì)較晚，成長(zhǎng)較快，整體增速高于宏觀經(jīng)濟(jì)增速。2008-2020年增加值平均增速為11.75%，同期GDP平均增速為7.55%。

2008-2020年電子產(chǎn)業(yè)增加值增速與GDP增速相關(guān)系數(shù)為0.38：

資料來(lái)源：工信部，中國(guó)銀河證券研究院

電子信息制造業(yè)基本

回歸至疫情前水平

電子行業(yè)是研發(fā)和生產(chǎn)各類(lèi)電子材料、元器件及電子設(shè)備的工業(yè)，電子材料包括硅晶圓、覆銅板等，電子元器件包括電感、電容、半導(dǎo)體分立器件、印制電路板等，電子設(shè)備包括半導(dǎo)體設(shè)備、電子制造設(shè)備等。按下游應(yīng)用領(lǐng)域分類(lèi)，電子行業(yè)可細(xì)分為消費(fèi)電子（手機(jī)、PC、電視等）、半導(dǎo)體、汽車(chē)電子、安防電子、LED、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，滲透進(jìn)日常生活的方方面面，與居民生活息息相關(guān)。

電子行業(yè)為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)及全球化產(chǎn)業(yè)，受新冠疫情影響明顯，年初各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)下降，整體市場(chǎng)景氣度明顯下滑。我國(guó)疫情在較短時(shí)間得以控制，實(shí)現(xiàn)最早復(fù)工復(fù)產(chǎn)，我國(guó)電子信息制造業(yè)運(yùn)行情況逐步改善。我們認(rèn)為，隨著新冠疫苗上市，疫情對(duì)電子行業(yè)供給端的影響將逐漸可控，行業(yè)需求端改善跡象明顯，2022年我國(guó)電子信息制造業(yè)將持續(xù)回暖。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)后電子行業(yè)逐步改善，電子行業(yè)維持較快增長(zhǎng)。

• 2021年，全國(guó)規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)15.7%，在41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，排名第6，增速創(chuàng)下近十年新高，較上年加快8.0個(gè)百分點(diǎn)；增速比同期規(guī)模以上工業(yè)增加值增速高6.1個(gè)百分點(diǎn)，差距較2020年有所擴(kuò)大，但較高技術(shù)制造業(yè)增加值增速低2.5個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增長(zhǎng)11.6%，比工業(yè)增加值兩年平均增速高5.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)拉動(dòng)作用明顯。

  
  

• 12月份，電子信息制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.0%，增速比上年同期提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。從月度增速看，整體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

  
  

• 2021年，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)企業(yè)出口交貨值比上年增長(zhǎng)12.7%，增速較上年加快6.3個(gè)百分點(diǎn)，但比同期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速低5個(gè)百分點(diǎn)。兩年平均增長(zhǎng)9.5%，較工業(yè)兩年平均增速高1.2個(gè)百分點(diǎn)。12月份，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)12.6%，增速比上年同期回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。

2019年以來(lái)電子信息制造業(yè)附加值和出口交貨值分月增速：

資料來(lái)源：工信部，中國(guó)銀河證券研究院

據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全年規(guī)模以上電子信息制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.7%，增速同比提高6.4個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)38.9%，兩年平均增長(zhǎng)27.6%。營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為5.9%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)13.7%。

• 2021年全年規(guī)模以上電子信息制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141285億元,比上年增長(zhǎng)14.7%，增速較上年提高6.4個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)11.5%。營(yíng)業(yè)成本121544億元，同比增長(zhǎng)13.7%，增速較上年提高5.6個(gè)百分點(diǎn)。

  
  

• 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8283億元，比上年增長(zhǎng)38.9%，兩年平均增長(zhǎng)27.6%，增速較規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高4.6個(gè)百分點(diǎn)，但較高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)低9.5個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為5.9%，比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)，但較規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率低0.9個(gè)百分點(diǎn)。

2019年以來(lái)電子信息制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)增速變動(dòng)情況：

資料來(lái)源：工信部，中國(guó)銀河證券研究院；注：2021年1-2月利潤(rùn)總額同比增速為5900%

2021年12月國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量大幅增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)信通院統(tǒng)計(jì)，2021年12月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量3,302.2萬(wàn)部，同比下降17.7%。其中5G手機(jī)2,632.4萬(wàn)部，同比下降3.5%，占同期手機(jī)出貨量的79.7%。

2020年以來(lái)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量及同比增速（單位：萬(wàn)部）：

資料來(lái)源：中國(guó)信通院，中國(guó)銀河證券研究院

電子行業(yè)景氣回暖，

盈利能力有所提升

整體來(lái)看，受新冠疫情影響2020年上半年電子行業(yè)景氣度有所下滑，2020H1行業(yè)平均ROE同比減少16.16%。供需改善，下半年電子行業(yè)景氣度大幅回暖：2020年行業(yè)平均ROE同比增長(zhǎng)264.10%。2021Q3行業(yè)平均ROE同比下降1.97個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升3.0個(gè)百分點(diǎn)。

將ROE分解為銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析。

電子行業(yè)平均ROE：

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院

電子行業(yè)平均銷(xiāo)售凈利率：

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院

2020年行業(yè)平均銷(xiāo)售凈利率逐漸回升，廠商獲取利潤(rùn)能力提升，2020年行業(yè)平均銷(xiāo)售凈利率恢復(fù)至2.19%。2021年行業(yè)盈利能力進(jìn)一步提升，2021Q3行業(yè)平均銷(xiāo)售凈利率提升至5.62%。

受新冠疫情影響，2020年行業(yè)平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下滑，一季報(bào)半年報(bào)三季報(bào)年報(bào)行業(yè)平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為12.45%、29.43%、47.85%、68.49%，分別同比下滑17.44%、9.59%、5.51%、6.94%。2021年Q3行業(yè)平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升至54.66%，同比增長(zhǎng)6.81個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)19.66個(gè)百分點(diǎn)。

2018-2019年行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)中有升，2020年行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)有所下滑：

2017、2018、2019、2020年平均權(quán)益乘數(shù)為1.58、1.69、1.79、1.62。2021Q3行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)分別為2.12，行業(yè)對(duì)杠桿運(yùn)用情況較為穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大改變。

電子行業(yè)平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增速：

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院

電子行業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)：

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院

國(guó)家多政策支持電子行業(yè)發(fā)展，

新一代信息技術(shù)是重點(diǎn)方向

國(guó)家將電子行業(yè)視為戰(zhàn)略性發(fā)展產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)了多項(xiàng)支持政策，驅(qū)動(dòng)行業(yè)向技術(shù)升級(jí)方向發(fā)展，打造以新一代電子信息技術(shù)為基礎(chǔ)的全新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2021年3月12日，新華社受權(quán)全文播發(fā)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》。

“十四五”規(guī)劃將人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)等前言領(lǐng)域作為重要發(fā)展方向。世界進(jìn)入動(dòng)蕩變革期，不確定因素提升，疊加新冠疫情的沖擊，各國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控愈發(fā)重視，“十四五”規(guī)劃大幅增加了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的相關(guān)描述，在關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料等“補(bǔ)短板”環(huán)節(jié)更加側(cè)重。

同時(shí)，“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國(guó)。我們認(rèn)為，在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)融合發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)家在戰(zhàn)略層面對(duì)數(shù)字化發(fā)展及各領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的高度重視下，“數(shù)字化”已成為我國(guó)發(fā)展的新方向。

國(guó)家政策扶持電子行業(yè)發(fā)展：

• 2022.2國(guó)務(wù)院頒布《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》：增強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新能力。瞄準(zhǔn)傳感器、量子信息、網(wǎng)絡(luò)通信、集成電路、關(guān)鍵軟件、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、新材料等戰(zhàn)略性前瞻性領(lǐng)域，發(fā)揮我國(guó)社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)、新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，提高數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)能力。提升核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

  
  

• 著力提升基礎(chǔ)軟硬件、核心電子元器件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料和生產(chǎn)裝備的供給水平，強(qiáng)化關(guān)鍵產(chǎn)品自給保障能力。實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈行動(dòng)，加強(qiáng)面向多元化應(yīng)用場(chǎng)景的技術(shù)融合和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力，完善5G、集成電路、新能源汽車(chē)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系。

  
  

• 深化新一代信息技術(shù)集成創(chuàng)新和融合應(yīng)用，加快平臺(tái)化、定制化、輕量化服務(wù)模式創(chuàng)新，打造新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)新優(yōu)勢(shì)。協(xié)同推進(jìn)信息技術(shù)軟硬件產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化應(yīng)用，加快集成適配和迭代優(yōu)化，推動(dòng)軟件產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，提升關(guān)鍵軟硬件技術(shù)創(chuàng)新和供給能力。

• 2021.12中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)頒布《“十四五”國(guó)家信息化規(guī)劃》：對(duì)我國(guó)“十四五”時(shí)期信息化發(fā)展作出部署安排。在“智能網(wǎng)聯(lián)”設(shè)施建設(shè)和應(yīng)用推廣工程方面，《規(guī)劃》提出，開(kāi)展車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新示范。

  
  

• 打造國(guó)家級(jí)車(chē)聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、5G-V2X車(chē)聯(lián)網(wǎng)示范網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，提升車(chē)載智能設(shè)備、路側(cè)通信設(shè)備、道路基礎(chǔ)設(shè)施和智能管控設(shè)施的“人、車(chē)、路、云、網(wǎng)”協(xié)同能力，實(shí)現(xiàn)L級(jí)以上高級(jí)自動(dòng)駕駛應(yīng)用。

  
  

• 2021.3國(guó)務(wù)院頒布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》：堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)：瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域；從國(guó)家急迫需要和長(zhǎng)遠(yuǎn)需求出發(fā)，集中優(yōu)勢(shì)資源攻關(guān)新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)。

  
  

• 2021.2科技部頒布《關(guān)于加強(qiáng)科技創(chuàng)新促進(jìn)新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)形成新格局的實(shí)施意見(jiàn)》：支持成渝科技創(chuàng)新中心建設(shè)，加快成都國(guó)家新一代人工智能創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，著力打造綜合性國(guó)家科學(xué)中心；支持西安全國(guó)重要科研和文教中心建設(shè)，通過(guò)國(guó)家科技計(jì)劃加大對(duì)電子信息、高端裝備、航空航天、能源化工、先進(jìn)材料等領(lǐng)域前沿核心技術(shù)攻關(guān)的支持力度，為解決國(guó)家戰(zhàn)略領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵瓶頸問(wèn)題提供支撐。

  
  

• 2021.1工信部頒布《基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》：到2023年，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈安全供應(yīng)水平顯著提升，面向智能終端、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重要行業(yè)，推動(dòng)基礎(chǔ)電子元器件實(shí)現(xiàn)突破，增強(qiáng)關(guān)鍵材料、設(shè)備儀器等供應(yīng)鏈保障能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平。

  
  

• 2020.12財(cái)政部、稅務(wù)總局、國(guó)家發(fā)展改革委、工信部頒布《關(guān)于促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)所得稅政策》：國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路線寬小于28納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在15年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅等稅收政策。

  
  

• 2020.9國(guó)務(wù)院頒布《以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展的意見(jiàn)》：進(jìn)一步加大5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，優(yōu)先覆蓋核心商圈、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、重要交通樞紐、主要應(yīng)用場(chǎng)景等。打造低時(shí)延、高可靠、廣覆蓋的新一代通信網(wǎng)絡(luò)。加快建設(shè)千兆城市、推動(dòng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)部署應(yīng)用。

  
  

• 2020.8國(guó)務(wù)院頒布《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》：制定財(cái)稅政策、投融資政策、研究開(kāi)發(fā)政策、進(jìn)出口政策、人才政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策、市場(chǎng)應(yīng)用政策以及國(guó)際合作政策，進(jìn)一步優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，深化產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量。

  
  

• 2020.7國(guó)家發(fā)展改革委、工信部等13個(gè)部門(mén)頒布《關(guān)于支持新業(yè)態(tài)新模式健康發(fā)展激活消費(fèi)市場(chǎng)帶動(dòng)擴(kuò)大就業(yè)的意見(jiàn)》：加快數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。結(jié)合國(guó)家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略及生產(chǎn)力布局，加快推進(jìn)5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

  
  

• 2020.3國(guó)家發(fā)展改革委、工信部等23個(gè)部門(mén)頒布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》：加快構(gòu)建“智能+”消費(fèi)生態(tài)體系：加快新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵(lì)線上線下融合等新消費(fèi)模式發(fā)展。鼓勵(lì)使用綠色智能產(chǎn)品。大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)”消費(fèi)模式。

  
  

• 2019.12中共中央、國(guó)務(wù)院頒布《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》：圍繞電子信息、生物醫(yī)藥、高端裝備等十大領(lǐng)域強(qiáng)化協(xié)作，推動(dòng)升級(jí)，建設(shè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基地、世界級(jí)制造業(yè)集群。長(zhǎng)三角地區(qū)制造業(yè)發(fā)展一體化程度進(jìn)一步提高，地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一性加強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)協(xié)作程度提高，全面提升長(zhǎng)三角地區(qū)整體制造業(yè)水平。

  
  

• 2019.3上交所頒布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》：保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先推薦下列企業(yè)：符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。

  
  

• 2019.3工信部、國(guó)家廣電總局、中央廣電總臺(tái)頒布《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2019-2022年)》：按照“4K先行、兼顧8K”的總體技術(shù)路線，大力推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，重點(diǎn)任務(wù)包括：突破核心關(guān)鍵器件、推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、提升網(wǎng)絡(luò)傳輸能力、豐富超高清電視節(jié)目供給、加快行業(yè)創(chuàng)新應(yīng)用等。

  
  

• 2016.12國(guó)務(wù)院頒布《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》：提出要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擺在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更加突出的位置，提出了完善管理方式、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系、強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用、深入推進(jìn)軍民融合、加大金融財(cái)稅支持、加強(qiáng)人才培養(yǎng)與激勵(lì)等6方面政策保障支持措施，部署了包括集成電路發(fā)展工程、人工智能創(chuàng)新工程、新能源高比例發(fā)展工程等21項(xiàng)重大工程。

  
  

• 2016.3全國(guó)人大頒布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》：《綱要》扶植新興產(chǎn)業(yè)名單中列入集成電路，明確發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)功能，構(gòu)建有利于新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展的準(zhǔn)入條件、監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)體系。設(shè)立國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，充分發(fā)揮新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用，重點(diǎn)支持新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)。

  
  

• 2015.5國(guó)務(wù)院頒布《中國(guó)制造2025》：強(qiáng)調(diào)在關(guān)系國(guó)計(jì)民生和產(chǎn)業(yè)安全的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、全局性領(lǐng)域，著力掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈條，形成自主發(fā)展能力。實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)，提高創(chuàng)新能力，推進(jìn)信息化與工業(yè)化深度融合，提出2020年自給率40%，2025年自給率70%的目標(biāo)。

  
  

• 2014.6工信部頒布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》：根據(jù)全球集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，從產(chǎn)業(yè)規(guī)模、技術(shù)能力、配套措施和企業(yè)培育4個(gè)方面，提出了我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)應(yīng)通過(guò)體制、機(jī)制創(chuàng)新，持續(xù)加大投入等一系列配套措施，總體擺脫產(chǎn)業(yè)受制于人的局面，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。成立國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金加大金融扶持力度，重點(diǎn)支持集成電路制造領(lǐng)域。

資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究院整理

2月7日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）宣布，自2月8日起將33家中國(guó)實(shí)體加入出口管制“未經(jīng)核實(shí)名單”（UVL），其中包括半導(dǎo)體設(shè)備公司上海微電子。

• 我們認(rèn)為本次制裁措施對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)影響主要是偏短期情緒方面的，對(duì)公司實(shí)際業(yè)務(wù)以及國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展實(shí)際影響非常有限。首先，清單是美國(guó)當(dāng)前對(duì)華使用較多的六大清單中影響較小的清單，相比實(shí)體清單（EntityList，下稱(chēng)EL），涉美供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懛秶鄬?duì)有限。

  
  

• 其次，相比實(shí)體清單，UVL清單更容易移出，BIS對(duì)UVL相關(guān)條目中，有專(zhuān)門(mén)對(duì)“退出機(jī)制”的清晰表述，滿足相關(guān)條件企業(yè)可以申請(qǐng)移出。我們認(rèn)為本次制裁不會(huì)改變半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，反而會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額（單位：十億美元）：

資料來(lái)源：SIA，中國(guó)銀河證券研究院

中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額（單位：十億美元）：

資料來(lái)源：SIA，中國(guó)銀河證券研究院

全球晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)明顯，大陸新增產(chǎn)能尤為可觀，拉動(dòng)半導(dǎo)體材料需求。

• 根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年全球新增半導(dǎo)體產(chǎn)線共計(jì)62條，其中中國(guó)大陸有26條產(chǎn)線，占比超40%。此外，全球半導(dǎo)體制造商將于2021年底前開(kāi)始建設(shè)19座新的高產(chǎn)能晶圓廠，并在2022年再開(kāi)工建設(shè)10座，以滿足市場(chǎng)對(duì)芯片的加速需求。其中，中國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)將各建有8座，處于全球新建晶圓廠數(shù)量領(lǐng)先地位，其次是美洲緊隨其后，共建有6座。

  
  

• 在8英寸晶圓方面，SEMI預(yù)計(jì)2021年全球8英寸晶圓廠設(shè)備支出將進(jìn)一步擴(kuò)大，逼近40億美元，而中國(guó)大陸將以200mm的產(chǎn)能居全球領(lǐng)先地位，其市場(chǎng)份額將達(dá)到18％，其次是日本和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，分別達(dá)到16％。全球晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)背景下，中國(guó)大陸作為晶圓制造產(chǎn)能的新興領(lǐng)域，將進(jìn)一步拉動(dòng)上游半導(dǎo)體材料需求。

2022-2023年新增產(chǎn)能將迎來(lái)集中釋放，屬于后周期的半導(dǎo)體材料將迎來(lái)爆發(fā)。

• 在半導(dǎo)體整個(gè)生產(chǎn)周期中，半導(dǎo)體材料雖處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，但從晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)角度看，半導(dǎo)體材料采購(gòu)是在晶圓廠建設(shè)完工并下達(dá)訂單后開(kāi)始進(jìn)行，因此半導(dǎo)體材料屬于半導(dǎo)體周期偏后的環(huán)節(jié)。

  
  

• 本輪半導(dǎo)體缺貨爆發(fā)于2020年下半年，考慮到疫情導(dǎo)致的建設(shè)施工延誤，實(shí)際晶圓廠大幅擴(kuò)產(chǎn)主要從2020年底開(kāi)始，晶圓廠的建設(shè)周期大約需耗時(shí)1-2年，我們認(rèn)為2022-2023年新增產(chǎn)能將迎來(lái)集中釋放，相應(yīng)有望拉動(dòng)半導(dǎo)體材料需求爆發(fā)增長(zhǎng)。

2017-2020全球新增晶圓產(chǎn)線占比：

資料來(lái)源：SEMI，中國(guó)銀河證券研究院

2021-2022年全球晶圓廠新建計(jì)劃：

資料來(lái)源：SEMI，中國(guó)銀河證券研究院

全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，中國(guó)大陸成為全球第二大半導(dǎo)體材料市場(chǎng)。

• 根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2015年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模433億美元，2020年達(dá)到553億美元，年復(fù)合增速達(dá)5.01%，其中晶圓制造材料復(fù)合增速達(dá)7.78%。2021年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)預(yù)計(jì)可達(dá)到565億美元，同比增長(zhǎng)4.82%，繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

  
  

• 分地域看，2020年中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模為123.8億美元，繼續(xù)位居全球第一，中國(guó)大陸市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)韓國(guó)達(dá)97.63億美元，躍居全球第二，其次是韓國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為92.31億美元，前三占比合計(jì)超總市場(chǎng)規(guī)模的一半。

2015-2021年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模：

資料來(lái)源：SEMI，中國(guó)銀河證券研究院

2019-2020年全球各地半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)美元）：

資料來(lái)源：SEMI，中國(guó)銀河證券研究院

國(guó)內(nèi)廠商加速布局，半導(dǎo)體材料有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)化突破。由于高端產(chǎn)品的技術(shù)壁壘，我國(guó)半導(dǎo)體材料多集中于中低端領(lǐng)域。而自中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。

迎合國(guó)內(nèi)對(duì)高端半導(dǎo)體材料日益增長(zhǎng)的需求，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)加速布局產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張。建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)硅片制造商滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）、立昂微（605358.SH），布局前驅(qū)體及電子特氣材料的雅克科技（002409.SZ）、拋光液龍頭安集科技（688019.SH）、靶材企業(yè)江豐電子（300666.SZ）、高端光刻膠企業(yè)晶瑞股份（300655.SZ）、南大光電（300346.SZ）、掩膜版領(lǐng)先企業(yè)清溢光電（688138.SH）等。

半導(dǎo)體設(shè)備自主發(fā)展加快，國(guó)產(chǎn)替代空間較大。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備商在擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)和國(guó)產(chǎn)替代化的雙重驅(qū)動(dòng)下，正迎來(lái)自身的發(fā)展高峰。據(jù)智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)臺(tái)灣的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模高居榜首，達(dá)到155.8億美元，中國(guó)大陸以129.1億美元位列第二，中國(guó)的市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)大。

各國(guó)及地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（單位：億美元）：

資料來(lái)源：智研咨詢(xún)，中國(guó)銀河證券研究院

半導(dǎo)體設(shè)備廠商營(yíng)收對(duì)比（單位：億美元）：

資料來(lái)源：智研咨詢(xún)，中國(guó)銀河證券研究院

國(guó)內(nèi)廠商目前在全球半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域體量較小，但隨著技術(shù)的積累，近年來(lái)在刻蝕機(jī)、去膠機(jī)及熱處理等細(xì)分設(shè)備的產(chǎn)線上均實(shí)現(xiàn)高制程突破，代表企業(yè)有中微公司（688012.SH）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、華興源創(chuàng)（688001.SH）、萬(wàn)業(yè)企業(yè)（600641.SH）、晶盛機(jī)電（300316.SZ）、至純科技（603690.SH）等。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)空間廣闊，看好上述龍頭公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程：

資料來(lái)源：各公司公告，中國(guó)銀河證券研究院整理

我們認(rèn)為，汽車(chē)智能化趨勢(shì)將加速滲透，去年12月奔馳L3級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)獲德國(guó)聯(lián)邦交管局上路許可，已正式開(kāi)啟全球L3自動(dòng)駕駛上路的先河，2025年全球L3滲透率將達(dá)到12%，我們看好汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

• 2月11日，立訊精密公告與奇瑞共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬與奇瑞新能源共建合資公司，從事新能源汽車(chē)的整車(chē)研發(fā)及制造，合作子公司擬采取立訊精密認(rèn)繳5億元持有注冊(cè)資本的30%、奇瑞新能源認(rèn)繳11.67億元并持有注冊(cè)資本的70%的股權(quán)結(jié)構(gòu)；

  
  

• 同時(shí)，公司控股股東立訊有限擬斥資100.54億元購(gòu)買(mǎi)奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)，交易完成后，立訊有限不對(duì)奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。

奇瑞控股股權(quán)結(jié)構(gòu)：

資料來(lái)源：企查查，公司公告，中國(guó)銀河證券研究院

新能源汽車(chē)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，汽車(chē)電子蓬勃發(fā)展。根據(jù)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)，2014年以來(lái)全球汽車(chē)銷(xiāo)量總體保持平穩(wěn)，2020年受疫情影響銷(xiāo)量同比減少了13%。其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量一直保持較高增速，2020年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量324萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%，滲透率達(dá)到4.2%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，根據(jù)中國(guó)工業(yè)汽車(chē)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年11月新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到45.70萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了131%，并且全年都保持了超過(guò)100%的同比增長(zhǎng)率，1-11月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成302.3萬(wàn)輛和299萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.7倍，市場(chǎng)滲透率達(dá)到12.7%。

全球汽車(chē)銷(xiāo)量：

資料來(lái)源：乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)，GGII，中國(guó)銀河證券研究院

中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量：

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院

公司作為消費(fèi)電子廠商的EMS廠商，加速拓展汽車(chē)電子領(lǐng)域。

• 公司立足消費(fèi)電子基本盤(pán)，已實(shí)現(xiàn)零組件+模組+系統(tǒng)組裝的一體化布局，產(chǎn)品覆蓋連接器、聲學(xué)、天線、無(wú)線充、馬達(dá)等，同時(shí)積極布局通信、汽車(chē)、醫(yī)療等領(lǐng)域的產(chǎn)品與客戶(hù)。在汽車(chē)領(lǐng)域，公司深耕10余年，汽車(chē)產(chǎn)品覆蓋線束、特種線束、連接器、電源類(lèi)等。

  
  

• 公司目前已是歐美主流汽車(chē)電子客戶(hù)以及國(guó)內(nèi)新能源整車(chē)客戶(hù)供應(yīng)商，客戶(hù)包括大眾、通用、特斯拉、BBA及日本三大品牌客戶(hù)等，積累了豐富的應(yīng)用案例和客戶(hù)認(rèn)可。

攜手奇瑞開(kāi)創(chuàng)整車(chē)ODM先河，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。奇瑞有著完整的研發(fā)體系以及成熟的產(chǎn)能，其中2021年乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)40.97%達(dá)84.5萬(wàn)輛，2022年1月終端實(shí)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)20%達(dá)107,710輛。我們認(rèn)為奇瑞與公司有望針對(duì)汽車(chē)電動(dòng)化、智能化協(xié)同合作，合資公司有望把握國(guó)外傳統(tǒng)品牌車(chē)企及國(guó)內(nèi)新SmartEV等高質(zhì)量的客戶(hù)品牌業(yè)務(wù)，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)落地。

目前，汽車(chē)智能化、電動(dòng)化迭代趨勢(shì)明顯，品牌商整車(chē)ODM需求有望增強(qiáng)。特斯拉通過(guò)垂直整合降低造車(chē)難度，消費(fèi)電子企業(yè)如蘋(píng)果、小米、華為入局生產(chǎn)汽車(chē)，消費(fèi)電子和汽車(chē)電子具有相似的發(fā)展邏輯，消費(fèi)電子企業(yè)傾向于整合現(xiàn)有的EMS資源，拓展至汽車(chē)電子領(lǐng)域。

以立訊精密、聞泰科技、鴻海集團(tuán)為代表的消費(fèi)電子EMS供應(yīng)商，有望發(fā)揮長(zhǎng)期合作優(yōu)勢(shì)，成為其汽車(chē)Tier1供應(yīng)商。未來(lái)ODM模式將是新能源/智能汽車(chē)領(lǐng)域的重要生產(chǎn)模式，汽車(chē)代工體系有望形成。

• 建議關(guān)注智能車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的聞泰科技（600745.SH）、韋爾股份（603501.SH）、舜宇光學(xué)科技（2382.HK）等，消費(fèi)電子公司轉(zhuǎn)型汽車(chē)電子公司立訊精密（002475.SZ）、聞泰科技（600745.SH）、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）等。

參考資料來(lái)自：銀河證券、馭勢(shì)資本研究所