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作者 | Valuentum
編譯 | 華爾街大事件
Salesforce ( NYSE: CRM ) 于11 月 29 日發(fā)布了強勁的第三財季業(yè)績，并提供了第四財季的前景，該業(yè)績好于共識預(yù)期。在當(dāng)前美國不確定的經(jīng)濟(jì)形勢下，該公司的表現(xiàn)相當(dāng)受歡迎，因為這家領(lǐng)頭羊表明基于云的 CRM 軟件支出持續(xù)強勁。收入較去年同期增長 11%，而非 GAAP 攤薄后每股收益為 2.11 美元。Salesforce 的前景比華爾街的預(yù)期更為樂觀。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股第四財季非公認(rèn)會計原則每股收益目標(biāo)為 2.25-2.26 美元，好于市場普遍預(yù)測的 2.18 美元。Salesforce 強勁的季度報告只會增強我們對 Salesforce 長期前景的信心。? ?
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以下是首席執(zhí)行官馬克·貝尼奧夫在新聞稿中對本季度的評價：
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我們在去年啟動的盈利增長計劃上又取得了強勁的季度業(yè)績，實現(xiàn)了 87 億美元的收入，并再次提高了本財年的營業(yè)利潤率指引。我們現(xiàn)在是按收入計算第三大企業(yè)軟件公司、第一大人工智能 CRM 和第一大企業(yè)應(yīng)用程序公司。最重要的是，我們將 CRM、數(shù)據(jù)、人工智能和信任整合到一個集成平臺中，引領(lǐng)我們的客戶進(jìn)入一個生產(chǎn)力和增長令人難以置信的新時代。”
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我們認(rèn)為 Salesforce 的增長跑道仍然很長。到 2026 年，其潛在市場總額目標(biāo)為 2,900 億美元，并且正以 13% 的復(fù)合年增長率增長。該公司的土地擴張戰(zhàn)略為其現(xiàn)有客戶群帶來了增量收入，而地域擴張和多云采用也有助于提高業(yè)績。該公司的目標(biāo)是到 2026 財年實現(xiàn)收入 500 億美元，高于 2024 財年 34.75 至 348 億美元的預(yù)期收入，并且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，該公司的營業(yè)利潤率應(yīng)會繼續(xù)擴大。截至本季度末，Salesforce 的現(xiàn)金和有價證券總額約為 119 億美元，短期和長期債務(wù)約為 94 億美元，這對于良好的凈現(xiàn)金狀況來說是有利的。本財年的前 9 個月，自由現(xiàn)金流總計 62 億美元，高于去年同期的 37 億美元。
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自上次更新以來，我們對收入增長預(yù)測進(jìn)行了微調(diào)，并將其保持在較低的兩位數(shù)范圍內(nèi)。現(xiàn)在，我們預(yù)計未來五年的復(fù)合年收入增長率為 12.1%，而之前為 14.4%。然而，我們大幅提高了我們的營業(yè)利潤率[EBIT]假設(shè)，我們現(xiàn)在預(yù)測該公司未來五年的非公認(rèn)會計準(zhǔn)則平均營業(yè)利潤率為32.3%，顯著高于我們之前的假設(shè)，占很大一部分公允價值估計修訂中的Delta。我們認(rèn)為 Salesforce 正在很好地擴展其業(yè)務(wù)，首席執(zhí)行官馬克·貝尼奧夫 (Marc Benioff) 最近的評論表明，該公司繼續(xù)擁有穩(wěn)固的運營杠桿，這是其可擴展業(yè)務(wù)模式所固有的。自上次更新以來，Salesforce 的表現(xiàn)超出了我們的預(yù)期，我們目前的公允價值估計為每股 255 美元（原每股 163 美元）。? ?
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貼現(xiàn)現(xiàn)金流 [DCF] 流程的一個組成部分是安全邊際的應(yīng)用，因為公允價值估計對許多假設(shè)很敏感，其中最重要的是中期收入和中期營業(yè)利潤率假設(shè)。我們喜歡在流程中使用公允價值估計范圍，以解決使用 DCF 估值模型工具時的精確性陷阱。換句話說，如果一個人認(rèn)為一只股票每股價值 100 美元，那么說該股票的價值可能更合適，比如說，在 80 美元到 100 美元之間。在這種背景下，我們認(rèn)為 Salesforce 的公允價值范圍為 204 美元至 306 美元，這個范圍很寬，不僅考慮了未來收入增長的潛在變化，還考慮了其中期營業(yè)利潤率的上升和下降。我們對 255 美元的公允價值估計只能被視為以下分布中最可能的公允價值。Salesforce 擁有巨大的潛在市場機會，因為它正在將其業(yè)務(wù)擴展到更高的調(diào)整后營業(yè)利潤率。? ?
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END
美股研究社（meigushe）所發(fā)布文章不具有投資建議，請各位投資者自行判斷。
聽說好看的人都點贊了~
