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華爾街對 PayPal 的買入和持有評級各占一半。
分析師將PayPal (NASDAQ：PYPL )的評級上調至買入，因為2024 財年第三季度收益結果顯示，其收入不及預期，且運營費用高于預期，導致股價下跌，并拉低了其 RSI 或相對強弱指數。
去年11 月的持有評級是基于擔心該公司的活躍賬戶增長仍將承受壓力，并且如果沒有活躍賬戶增長和商業化，管理層將難以提高營收。該股目前相對于標準普爾 500 指數上漲了 43%，自那以后上漲了 31%?，F在根據活躍賬戶更健康的增長和管理層對加倍盈利增長的關注來上調該股的評級。考慮到美國更加有利于消費者的利率環境和 2025 年應該實現的經濟擴張，預計這種關注點的轉變將特別順利。如下圖所示，PayPal 股票在過去一個月的表現也遜于標準普爾 500 指數，在當前水平入市更具吸引力。
該公司公布的調整后每股收益為 1.20 美元，高于預期的 1.07 美元，營收為 78.5 億美元，低于預期的 78.9 億美元。管理層還預測第四季度業績將有所疲軟，指出“低個位數增長”，而預期增長 5.4% 至 84.6 億美元。在首席執行官亞歷克斯·克里斯 (Alex Chriss) 的領導下，管理層正在將急需的重點轉移到盈利增長和更好的貨幣化上，并在其生態系統中建立了一套穩固的戰略合作伙伴關系，這應該會擴大覆蓋范圍并可持續地提高利潤。
看漲情緒的部分原因在于，第三季度業績的重新調整凸顯了公司將重點轉向盈利能力，這是令人鼓舞的，因為PayPal 的交易利潤率在本季度從 45.4% 增長到了 46.6%。PayPal 的交易利潤率是通過從交易收入中扣除交易費用和信用損失，然后除以交易收入來計算的。盡管第四季度的預期較弱，但下一季度的利潤率會有所提高，這是本季度被忽視的一個積極因素。這證實了管理層在平衡成本與處理付款和信用風險的同時，仍然專注于盈利增長。PayPal 的首席財務官 Jamie Miller 在電話會議上對利潤率指出了以下幾點：
我們對價格價值的關注正在獲得回報，盡管交易量和收入增長放緩，但 Braintree 再次為交易利潤做出了重大貢獻。
本季度利潤也大幅增長，同比增長 14%，每股收益高于預期 1.20 美元。雖然根據管理層盈利增長的主題提升了股價，但這不會在一夜之間發生。然而，美國更健康的利率環境應該會支持更高的總支付量，甚至活躍賬戶。請記住，PayPal 的大部分銀行收入仍來自美國凈收入，本季度為 45.18 億美元，而國際收入達到 33.29 億美元。
管理層專注于縮小交易損失，活躍賬戶數將進一步增長，這將進一步提升業績。本季度，活躍賬戶數環比增長 0.7%，同比增長 0.9%，至 4.32 億，而市場預期為 4.305 億，創下 2023 年第一季度（當時活躍賬戶數為 4.33 億）以來的最高水平，也是 2022 年第四季度以來的最大連續反彈?？傊Ц额~（TPV）同比增長 9%，環比增長 1.4%，至 4,226 億美元，略高于 4,225 億美元的預期。營業利潤率也超出預期，達到 18.8%，而市場預期為 17.4%。下圖概述了 PayPal 的總支付額和總活躍賬戶數。
收益報告發布后，PayPal 估值也略有重置；與同類公司相比，該股仍然便宜。該股 EV/C2024 銷售額交易價格為 2.5 倍，而金融科技集團的平均值為 6.2 倍。市盈率方面，該股交易價格為 17.2 倍，而同類公司的平均市盈率為 30.8 倍。目前的倍數高于近一年前的水平，當時該股的 EV/銷售額和市盈率分別為 1.9 倍和 9.9 倍。PayPal 的增長潛力仍然被低估，活躍賬戶增長和商業化機會。PayPal 的估值也隨著收益后的價格調整而重置，其 RSI 從收益前的 67 降至 37。在管理層降低第四季度前景風險后，中期投資者應在當前水平探索切入點。下表概述了 PayPal 相對于同類公司的估值。
華爾街對 PayPal 的買入和持有評級各占一半，前者有 23 人，后者有 24 人。與去年 11 月相比，目前市場情緒更為悲觀，當時有 27 位分析師對該股給出買入評級，19 位分析師給出持有評級。賣方目標價具有較溫和的潛在上漲空間，目前股價為 78 美元，中位數為 90 美元，平均價格為 89 美元，潛在上漲空間為 13-15%。下圖概述了 PayPal 的賣方評級和目標價。
盡管由于業務重心的轉移，PayPal 在短期內面臨一些挑戰，但這些都是成長的煩惱，并將在 2025 年下半年實現更健康的增長率。預計在更健康的背景下，活躍賬戶將增長，交易損失將減少。
