時值年末，全球多家跨國Tier1營收預期進一步“惡化”。此消彼長下，中國國產汽車Tier1在新能源汽車浪潮下快速崛起。在產業大格局震蕩及需求分化之下，國產廠商又有那些增長值得我們關注？
作者：芯八哥
編輯：Kiwi
來自芯八哥第590篇原創文章。
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營收、利潤快速增長，電動化相關業務增長強勁，中國汽車電子零部件Tier1廠商正在崛起。
營收和利潤大幅增長，智能化驅動明顯
相較于跨國汽車Tier1今年以來的業績大幅下降，降薪裁員不斷。受益于國內新能源汽車快速增長，電動化、智能化升級迭代，國內汽車電子Tier1業績屢創新高。其中，2024Q3行業龍頭廠商德賽西威汽車電子業務單季營收超過72億元，累計營收近190億元，穩坐國產汽車電子Tier1上市公司的龍頭寶座。其他廠商方面，均勝電子、新泉股份、華陽集團及經緯恒潤等營收和利潤均實現大幅增長，中國新能源汽車供應鏈整體呈現出向上趨勢。
值得關注的是，非上市公司深圳引望（原華為車BU部門）上半年實現扭虧為盈，營收達104.35億元，歸母凈利潤22.31億元，預估全年凈利潤超33.5億元，或成國內最大的汽車電子Tier1廠商之一。
資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理
從營收和凈利潤增速觀測的數據看，2020年底以來，受益于國內汽車市場快速增長，國產替代提升，中國市場本土廠商營收和利潤表現優異。今年以來營收和利潤受整體市場行情營收相對下降，但仍維持中高速增長，與海外頭部Tier1形成鮮明對比。
從具體廠商看，拓普集團、華陽集團、經緯恒潤、科博達及伯特利等營收增速較快，亞太股份、德賽西威、拓普集團、華陽集團及禾賽科技凈利潤位列前茅。總的來看，智能化訂單業務增長對于頭部廠商訂單和營收增長利好明顯。
其中，德賽西威的智能駕駛業務的盈利提升更為明顯，華陽集團HUD業務和伯特利線控制動業務盈利提升明顯。值得關注的是，2024Q3激光雷達龍頭禾賽科技凈利潤增長明顯，激光雷達產品交付量表現強勁，顯示全球車載激光雷達行業迎來快速成長期。
資料來源：芯八哥整理
綜上，過去三年多是全球汽車行業電動化、智能化跨越式發展的三年，以國內汽車Tier1為代表廠商持續受益，多數供應鏈公司受行業需求影響營收和利潤增長明顯，同時也在積極提高研發投入及資本開支，展望新的一年國內電動汽車供應鏈尤其汽車電子市場增長前景良好。
廠商關注：德賽西威和深圳引望或引領國產汽車電子零件Tire1的未來
1、德賽西威：智駕成為主要增量業務
作為中國汽車電子行業領先公司，德賽西威并于2020年起進入智能化領域業務突破階段，深度聚焦于汽車智能化各領域的高效融合。2024年前三季度營業收入超189億元，同比增長31.13%。智能座艙和智能駕駛業務增長顯著。
德賽西威發展歷程一覽
資料來源：華安證券、德賽西威
公司與眾多國內外車企已經建立長久、穩定的合作關系。公司客戶群體主要包括國內自主品牌客戶、合資品牌客戶與海外客戶。其中 2023 年前五大客戶（排名不分先后）包括理想、奇瑞、一汽大眾與上汽大眾、一汽豐田與廣汽豐田、吉利。
從營收增長看，智能駕駛業務為公司戰略發展重心，是近幾年公司主要增量業務。具體看，受益于高算力平臺智能駕駛域控制器在理想汽車、極氪汽車等客戶上規模化量產，并獲得豐田汽車、長城 汽車、廣汽埃安、上汽通用、東風日產等多家主流客戶新項目訂單；輕量級智能駕駛域控產品已受到多家客戶認可，并已獲得奇瑞汽車、一汽紅旗等客戶新項目定點。為高階智能駕駛提供感知支持，公司毫米波雷達產品已獲得奇瑞汽車、廣汽乘用車、廣汽豐田等多家車企新項目訂單。
2020-2024H1德賽西威各業務營收情況
資料來源：德賽西威、芯八哥整理
其中，智駕域控供應商的市占率表現與搭載車型在終端市場的銷量表現直接相關。和碩和廣達為特斯拉代工智駕域控產品，2023年占據市占率排行第一；2024年1-8月，和碩/廣達排名下降至第二，德賽西威取榜首而代之。排名變化與德賽主要核心客戶理想等車企銷量表現直接相關。
總的來看，智駕域控是德賽西威主要增量業務來源之一，目前主要有四款自研產品。其中，IPU02和IPU03主打低算力，算力在30TOPS左右及以下，已在小鵬車型上搭載；IPU04則是一款主打高算力的系列平臺，根據需求可達到110-1016TOPS，當前已在理想、小鵬、路特斯、上汽等客戶車型上配套量產。
德賽西威智駕域控產品及客戶情況
資料來源：蓋世汽車、德賽西威
另外，智能座艙是公司主營業務，自成立以來經歷了從傳統產品轉變為智能化座艙產品的發展過程。2017 年，公司正式提出智能座艙概念，啟動智能化轉型，并開始布局智能座艙和智能座艙域控器等新型產品。2018 年，公司的第一代智能座艙產品已獲得車和家（原理想汽車）和長安汽車等客戶訂單，并于 2019 年規模化量產。2024 上半年，公司第四代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車等眾多客戶的車型上規模化量產，并獲得奇瑞汽車、吉利汽車、廣汽豐田等客戶新項目訂單。第五代智能座艙產品處于研發階段，預計于2025 年正式發布。
德賽西威智能座艙業務發展歷程
資料來源：德賽西威
公司智能座艙營收主要來源于域控制器，2024H1市占率達15.2%，超和碩和廣達（特斯拉主要代工商）。公司智能座艙業務整體保持良好增長勢頭，營收規模的增長主要得益于第三代和第四代座艙域控制器的規模化配套及新訂單的持續獲取。
2024H1德賽西威座艙域控制器市占率躍居第一
資料來源：蓋世汽車、芯八哥整理
從座艙芯片供應商看，公司主要與高通長期合作，近年來正積極探索國產芯片解決方案。公司已發布的四代智能座艙域控平臺中，有三代采用了高通芯片解決方案。隨著國產芯片的崛起，公司積極加強與國產芯片供應商合作，分別和芯馳科技、杰發科技打造了DS06C域控平臺、國芯V5/GXV5等。
綜上，2023年以來，德賽西威智能駕駛業務銷售額和新項目訂單規模繼續保持爆發式增長，下游客戶已實現量產配套理想汽車、小鵬汽車、路特斯、廣汽 埃安、極氪汽車等多家車企，發展潛力巨大。
2、深圳引望：或成國內增長最快汽車電子Tier1
2024年1月，華為原車BU部門拆分成立深圳引望智能技術有限公司，由華為斥資10億元注冊，擬注入引望智能的資產包括6838項專利、1603項商標和不少于5500名員工，注冊地址為華為總部辦公樓。其采用直銷模式，業務涵蓋智能駕駛、智能座艙、智能車控、智能車云、智能車載等產品。
根據大信會計師事務所（特殊普通合伙）出具的深圳引望2022年、2023年財務報表以及2024年上半年度財務數據顯示，深圳引望2022年至今年上半年的營業收入分別為20.98億元、47億元和104.35億元，憑借著主要客戶賽力斯旗下的問界系列大賣，營收增長強勁，2024H1已超過去年的兩倍，并實現了22.31億元歸母凈利潤，預估2024年度歸母凈利潤達33.51億元。
從營收構成來看，深圳引望主要分為硬件、軟件和服務兩大板塊，近三年，硬件占比始終高于軟件收入。具體來看，兩者占比分別為68%、31%；55%、44%，以及58%、41%。其主要商業模式包括傳統零部件銷售模式、HI模式（Huawei Inside）和智選模式。
賽力斯在戰略入股深圳引望公告中表示，“深圳引望的團隊規模、技術水平、產品成熟度和商用規模、流程體系能力業界領先，并具備全棧核心技術自主研發和持續創新能力。同時，深圳引望也是全球范圍內極少數已實現規模收入并盈利的汽車智能化解決方案公司之一。”
目前，已有阿維塔（長安汽車）、賽力斯等115億元入股深圳引望（估值1150億元），北汽藍谷、東風汽車、中國一汽等積極協商入股事項，未來比亞迪、奇瑞、廣汽、上汽等合作對象或將成為潛在入股方。
總的來看，深圳引望依托華為車BU技術、資源、人才和專利積累，訂單和營收規模快速增長，中國智能汽車市場新“博世”冉冉升起。
訂單增長最快賽道及未來預期分析
從各中國汽車電子Tier1廠商公布財報中的訂單及預期情況看，智能駕駛為代表的相關產品業務增長最為明顯，國內市場訂單增長強勁。從2025年增長預期看，營收和訂單增長預期樂觀，各廠商積極擴大在海外市場布局。
資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理1、智能駕駛等是增長核心
根據芯八哥不完全統計梳理，受國內電車市場智能化升級加速，中國Tier1廠商智能座艙、智能駕駛、智能網聯及相關智能化產品增長明顯。
從行業龍頭德賽西威看，公司智能駕駛業務銷售額和新項目訂單規模繼續保持爆發式增長，2023年全年營收同比增長約74%，新項目訂單年化銷售額突破80億元。2024Q3總營收突破189億元，其中，2024H1智能駕駛業務營收為26.67億元，同比增長45.05%，公司智駕域控產品為行業第一，2024年1-8月市占率達24%。已獲得主流自主、外資品牌的項目定點，將向更多客戶進行推廣。
2024年1-8月德賽西威智駕域控市占率排第一
資料來源：蓋世汽車、芯八哥整理
近三年增長最快的廠商深圳引望（原華為車BU部門）看，2024H1公司營收突破104億元，凈利潤22.31億元，首次實現扭虧為盈并提前一年達到車BU原本要在2025年實現盈利的目標。其中，根據供應鏈數據看，乾崑智駕和鴻蒙座艙為其業務核心，貢獻主要營收，其中乾崑智駕平均單價為3-5萬元，其智能化方案市場增長較快，北汽、上汽、廣汽和賽力斯、比亞迪、吉利、長城、奇瑞等訂單增長明顯，毛利率同時不斷提升。
老牌廠商華陽集團方面，其汽車電子業務圍繞“智能座艙、智能駕駛、智能網聯”三大領域，順應汽車E/E架構變化的趨勢，已推出艙泊一體域控產品，正在研發艙駕一體、中央計算單元等跨域融合產品，持續提升汽車電子系統集成優勢。截止2024H1，公司汽車電子業務營收同比增長65.41%。奇瑞、吉利、賽力斯、北汽、長安福特、廣汽、理想等客戶營收大幅提升。
另外一家智能駕駛領先廠商經緯恒潤財報顯示，汽車電子行業正處于新的智能化、電動化和低碳化的重要機遇期，新能源企業新技術的大規模量產、迭代，增加了中國新能源汽車的行業競爭力。該公司今年于智能駕駛、新能源、底盤控制、自研軟件等業務的快速發展，持續在智能駕駛、車身域控、新能源和動力、底盤域控、自研工具、L4業務等關鍵技術領域發力，順應國產化發展趨勢。
傳統汽車Tier1華域汽車財報看，雖然該公司上半年電子電器件相關業務同比減少26.59%，主要受合資汽車業務增長低迷影響。但該公司在智能化業務方面訂單增長明顯，智能方向盤、轉向系統（含線控轉向）、制動系統（含電子制動）、高壓驅動控制器等新獲部分整車客戶關鍵車型項目的配套定點。國內自主品牌配套金額占比超過 50%，新能源汽車相關車型業務配套金額占比超過70%，公司新產品和新業務轉型較快。
2、廠商海外市場布局加速
隨著國內新能源汽車快速增長，出口不斷提速，國內Tier1也在積極擴大海外市場布局。如均勝電子、德賽西威及經緯恒潤等全球化戰略已見成效，海外生產基地產能不斷擴充，增長態勢良好。
資料來源：芯八哥整理
3、汽車降價對供應鏈影響持續
近期，比亞迪降價函引發業內對于供應鏈發展的熱議。從國內汽車Tier1公開信息看，終端汽車市場價格戰和內卷下，對于汽車供應鏈影響明顯。
資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理
從各Tier1廠商公布財報中的訂單及預期情況看，全球電動化相關業務增長有所趨緩，但仍是最主要的增長市場，中國市場成關注焦點。中國供應商受益于自主品牌車企電動化、智能化升級，訂單增長明顯。具體產品看，ADAS、智能座艙等智能化升級領域利好明顯，自動駕駛芯片、傳感器、激光雷達、CIS、域控制器等品類也成為市場增長關鍵點。
值得關注的是，深圳引望提前一年盈利，上半年毛利高達55%。與深陷價格戰、仍舊虧損泥潭的部分廠商不同，深圳引望于2022年、2023年和2024年上半年主營業務毛利率分別為17.73%、32.13%和55.36%，上升態勢明顯。該公司已成為全球范圍內極少數已實現規模收入并盈利的汽車智能化解決方案公司，增長潛力巨大。
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