作者 | 吳旭光
9月8日，億華通召開終止重大資產重組事項投資者說明會，該公司董事長、總經理張國強以及定州旭陽氫能總經理李擁軍等，就市場高度關注的重組終止原因、后續發展戰略、資源配置規劃等問題逐一回應。
回溯本次重組，今年3月，億華通發布公告擬通過發行股份收購定州旭陽氫能100%股權，交易完成后旭陽集團將成為其控股股東，億華通將實現向產業鏈上游延伸，雙方計劃構建 “氫能制備-儲運-應用”全產業鏈閉環。
然而僅半年后，這一備受期待的合作便以終止告終。
對于終止原因，張國強在說明會上多次表示，交易相關方未能就最終方案達成一致意見。
作為交易對手方，定州旭陽氫能總經理李擁軍亦補充稱，盡管雙方均積極推進，但關鍵條款與交易細節始終未能磨合一致。
值得注意的是，面對投資者關于“是否因盡調發現旭陽氫能資產估值過高、環保風險或盈利可持續性存疑”的追問，張國強未予具體回應，僅表示決策是基于審慎性考慮，為維護上市公司及全體投資者長期利益。
此次終止也引發了投資者關于“短期規避稀釋”與“長期錯失氫源控制權”的討論。
說明會上，有投資者提出，重組終止雖避免了股本稀釋與現金消耗，但也使億華通失去了掌控低成本氫源的重要契機。
對此，億華通管理層的核心邏輯始終圍繞“風險可控”展開。按照張國強的說法，在氫能產業尚未形成規模效應的背景下，貿然推進存在分歧的重組，可能比暫時放棄整合面臨更大的經營風險。
重組終止后，億華通的資源配置與戰略方向，成為投資者關注的另一核心。
張國強表示，公司將全面推行“緊縮發展政策”，從三方面優化運營：其一，縮減研發投入，鑒于目前氫燃料電池系統尚處于產業化的初期階段，公司認為必須審慎控制研發成本，將資源集中于核心項目，提高資金使用效率；其二，精簡人員與組織架構，降低日常經營成本；其三，強化現金流管理，加快回款速度并嚴控資本性開支。
《科創板日報》記者注意到，這一“收縮”信號與億華通此前規劃的“向上游延伸”戰略形成對比。
針對投資者“重組終止是否意味著放棄垂直整合、轉向生態合作”的疑問，張國強表示，終止重組不會對公司戰略造成重大不利影響，但也坦言當前將以夯實主業為核心，聚焦車用燃料電池系統及固定式發電產品，暫緩獨立布局上游制氫環節。
“公司繼續與產業鏈上下游合作伙伴深度合作，共同推進氫能產業的商業化進程。公司產品仍然以車用燃料電池系統及固定式發電為核心產品，積極拓展多元化的應用場景?！睆垏鴱娧a充道。
對于氫能行業普遍面臨的“氫源成本高企”痛點，億華通并未正面回應該公司自主布局的細節，而是寄望于產業政策推動與產業鏈合作。
說明會上，張國強表示，隨著《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》落地及城市示范群建設推進，可再生能源制氫規模將逐步擴大，氫氣成本有望自然下降；公司則將通過與產業鏈相關方建立長期合作，間接緩解氫源制約。
在區域布局與合作模式上，億華通表示，公司終止與河北本土企業旭陽集團的重組，不會影響其在河北的戰略布局及與河鋼集團等國企的現有合作；同時，億華通與東方電氣在成都的合作被視為“生態協同”的樣本，未來將探索與更多國央企的深度綁定，但暫未披露具體合作計劃。
盡管公司短期選擇“收縮防御”，但億華通管理層對氫能產業的長期前景仍持樂觀態度。
張國強在說明會上表示，氫能作為國家重點支持的新質生產力產業，是實現“雙碳”目標的關鍵路徑，其在能源結構優化與交通低碳轉型中的戰略價值不容忽視。
需要指出的是，作為國內氫能行業的頭部企業，億華通業績下滑明顯。截至2025年上半年，億華通半年度營業收入7192.93萬元，同比減少53.25%；凈利潤-1.63億元，上年同期虧損 1.41億元，同比虧損加劇。
對于當前行業面臨的困境，公司管理層也并未回避。
張國強表示，目前燃料電池汽車行業由于尚處于商業化初期階段，未形成規模效應，綜合成本較高，行業發展對政策依賴度較高。燃料電池產業鏈相對較長，涉及領域較多，目前基礎設施不夠健全，氫氣使用成本較高，制約了燃料電池產業的快速發展，導致目前產業規模較小。但這些痛點正隨著政策推進逐步改善。
據其介紹，國內燃料電池應用場景已從單一公交領域，向環衛、城市物流、冷鏈運輸等多領域拓展，行業規?；幕A正在構建。
針對投資者“如何實現扭虧為盈”等核心關切，張國強給出的答案是“成本控制+場景拓展”雙輪驅動：通過緊縮政策降低運營成本，同時積極開拓多元化應用場景，以規模效應攤薄單位成本。
不過，這一目標的實現高度依賴行業整體進度，業內普遍認為，億華通短期內盈利仍將面臨壓力。
此外，關于市場普遍關注的“公司是否尋求新控股股東”“未來是否重啟重組”等問題，億華通方面表示，按照監管規定，公司一個月內不再籌劃重大資產重組，后續若有新計劃將嚴格履行信息披露義務；目前公司控股股東及股權結構未發生變化。
