隨著人工智能應(yīng)用在全球范圍內(nèi)迅猛擴(kuò)張，一場結(jié)構(gòu)性的存儲(chǔ)器缺貨潮正席卷產(chǎn)業(yè)鏈。從原廠到模組廠，產(chǎn)能告急、庫存告急，市場正經(jīng)歷一場“存貨為王”的行情盛宴。據(jù)業(yè)內(nèi)分析，包括SK海力士、三星、美光在內(nèi)的三大DRAM原廠，以及鎧俠、長江存儲(chǔ)等NAND廠商，產(chǎn)能幾乎全被預(yù)訂一空。供需缺口短期內(nèi)難以填補(bǔ)，預(yù)計(jì)缺貨局面將持續(xù)至2026年底。
在這一背景下，存儲(chǔ)模組廠商普遍采取謹(jǐn)慎接單策略，嚴(yán)格控制出貨節(jié)奏，市場正式進(jìn)入“誰有貨、誰為王”的新階段。而隨著2025年第三季度財(cái)報(bào)的全面披露，A股主要存儲(chǔ)模組上市公司的業(yè)績表現(xiàn)也呈現(xiàn)出明顯分化。從營收規(guī)模、利潤結(jié)構(gòu)到存貨管理，各家公司的戰(zhàn)略布局與經(jīng)營能力在漲價(jià)周期中一覽無遺。
從前三季度累計(jì)營收來看，江波龍以167.34億元穩(wěn)居行業(yè)首位，佰維存儲(chǔ)、德明利緊隨其后，分別為65.75億元和66.59億元。萬潤科技、朗科科技與同有科技體量相對(duì)較小。
而從增長動(dòng)能來看，德明利表現(xiàn)最為突出，前三季度營收同比大增85.13%，朗科科技、佰維存儲(chǔ)等也實(shí)現(xiàn)超過30%的同比增長，顯示出行業(yè)整體處于高景氣通道。
第三季度作為本輪漲價(jià)周期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，各家公司單季業(yè)績迎來顯著改善。
江波龍Q3營收達(dá)65.39億元，同比增長54.60%；佰維存儲(chǔ)、德明利、朗科科技增速均超過65%，同有科技更是實(shí)現(xiàn)197%的驚人增長。
更值得關(guān)注的是盈利能力的躍升。江波龍Q3歸母凈利潤達(dá)6.98億元，同比飆升1994%，幾乎相當(dāng)于去年同期的20倍！佰維存儲(chǔ)、德明利、同有科技等公司凈利潤同比增幅也普遍超過150%，漲價(jià)對(duì)利潤的拉動(dòng)效應(yīng)十分顯著。
在“存貨為王”的市場環(huán)境中，庫存規(guī)模直接決定了企業(yè)在本輪周期中的獲利能力。
截至三季度末，江波龍存貨高達(dá)85.17億元，佰維存儲(chǔ)、德明利也分別達(dá)到56.95億元和59.40億元，遠(yuǎn)高于其他同業(yè)公司。這些手握大量存貨的廠商，將在后續(xù)漲價(jià)中持續(xù)受益。
與此同時(shí)，應(yīng)收賬款規(guī)模也反映出企業(yè)的市場地位與客戶結(jié)構(gòu)。江波龍、佰維存儲(chǔ)、萬潤科技應(yīng)收賬款均超過10億元，側(cè)面印證其業(yè)務(wù)體量與客戶覆蓋廣度。
因此，隨著存儲(chǔ)行情持續(xù)升溫，行業(yè)馬太效應(yīng)正愈發(fā)明顯。擁有更強(qiáng)資金實(shí)力、更穩(wěn)定供應(yīng)鏈資源及更大庫存規(guī)模的頭部廠商，如江波龍、佰維存儲(chǔ)等，將在本輪周期中獲得更多話語權(quán)和利潤空間。而中小廠商受制于存貨有限、成本壓力，與龍頭企業(yè)的差距可能進(jìn)一步拉大。
可以預(yù)見，在AI驅(qū)動(dòng)、缺貨延續(xù)的背景下，存儲(chǔ)模組行業(yè)將迎來新一輪洗牌。如何在漲價(jià)周期中把握機(jī)會(huì)，在存貨管理與資金周轉(zhuǎn)之間取得平衡，將成為所有參與者的共同課題。
