這是一份由 TD Cowen 在2026年7月2日發布的雙行業交叉分析月報，同時覆蓋汽車行業和半導體行業，由 Josh Buchalter（半導體）和 Itay Michaeli（汽車）兩位明星分析師聯合帶隊。報告的核心價值在于：它不只看半導體，也不只看汽車，而是把芯片供給、汽車需求、地緣政治、供應鏈成本放在同一個框架里做交叉分析——這種視角在華爾街研報中非常稀缺。
報告三大看點：
1. 存儲芯片“瘋漲”，但汽車芯片“被夾擊”
4月SIA數據顯示：DRAM同比暴漲375%、NAND暴漲366%，AI數據中心驅動的采購狂潮是主因。但與此同時，汽車芯片的處境截然不同——模擬芯片和MCU的ASP（平均售價）在4月繼續下滑（-5%和-12%），單位出貨量雖然同比改善，但整體處于“量升價跌”的不利局面。報告核心判斷：汽車芯片的原材料成本（DRAM、貴金屬）和燃料價格都在漲，但整車廠和Tier 1的庫存已經正常化，沒有“補庫存紅利”可吃，利潤空間被兩頭擠壓。
2. 產量預測下調，但沒那么悲觀
IHS 6月全球汽車產量預測：2026年調整至90.7百萬輛，環比上月僅下調0.2%，遠低于4-5月動輒-1%的幅度。其中北美（+0.3%）、歐洲（+0.5%）、日本/韓國（+0.6%）獲上調，而中國大陸（-1.1%）和伊朗影響的中東/非洲（-2.7%）是拖累主力。TD Cowen團隊判斷：高油價正在意外地提振xEV需求——BEV產量預測被上調至18.5百萬輛（較上次上調+1百萬輛），這是自2023年以來最大幅度的向上修正。
3. 貿易摩擦不減，但市場在“向前看”
報告特別關注了中美、美歐、美伊的多條貿易線動態。美伊停火協議已于6月15日簽署，但霍爾木茲海峽的航運恢復仍需時間；歐盟批準美歐貿易協定（6月16日投票440-151通過），為歐洲汽車爭取了喘息空間；中國車企加速“歐洲建廠”以規避關稅（奇瑞/日產、零跑/Stellantis、東風/Stellantis、上汽/西班牙）。TD Cowen的核心觀點是：關稅是“已知的不確定性”，市場正在消化，但凈需求影響仍難以量化。
一句話總結：告訴你AI如何擠壓汽車芯片成本、油價如何改變電動化路線、關稅如何重塑全球產能布局。
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