西典新能毛利率下滑，依賴股東大客戶寧德時代，參保人數不一

據上交所網站今日消息，上交所上市審核委員會定于2023年7月20日召開2023年第66次上市審核委員會審議會議，屆時將審議蘇州西典新能源電氣股份有限公司（以下簡稱“西典新能”）的首發事項。

蘇州西典新能源電氣股份有限公司（簡稱：西典新能）擬在上交所主板上市，保薦機構為華泰聯合證券。本次公開發行股票不超過4,040萬股，且不低于公司發行后總股本的25%。此次擬投入募集資金8.697億元，用于年產800萬件動力電池連接系統擴建項目、成都電池連接系統生產建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目（2億元）。

報告期各期末，公司資產負債率（母公司口徑）分別為58.04%、65.81%和58.28%，公司合并資產負債率分別為58.04%、65.81%和70.30%。截至2023年3月31日，公司資產總額為14.78億元、負債總額為9.93億元、所有者權益為4.85億元。募資額遠超公司的凈資產。

西典新能由加拿大籍夫妻持股86.88%，報告期客戶突擊入股；毛利率下滑，傍上寧德時代，電池連接系統催高業績；高度依賴股東兼大客戶寧德時代，回款比例直線下降；參保人數年報與招股書不一，委托加工商被處罰。

西典新能前身——蘇州西典機械有限公司系由SHENGJIANHUA（盛建華）和PANSHUXIN（潘淑新）共同出資設立，設立時注冊資本20.00萬美元，其中SHENGJIANHUA以貨幣資金出資10.00萬美元，PANSHUXIN以貨幣資金出資10.00萬美元。2010年6月更名為蘇州西典機電有限公司。2022年1月11日公司進行股改，更名為蘇州西典新能源電氣股份有限公司。

公司第一大股東SHENGJIANHUA為加拿大國籍，直接持有公司45.00%的股份；公司第二大股東PANSHUXIN為加拿大國籍，直接持有公司36.00%的股份，并通過新典志成、新典志明間接持有公司5.88%的股份，合計持有公司41.88%的股份。SHENGJIANHUA和PANSHUXIN系夫妻關系，SHENGJIANHUA、PANSHUXIN夫婦合計持有公司86.88%的股份，系公司的共同實際控制人。兩人擁有中國永居權，住所為蘇州市吳中區木瀆鎮。

報告期西典新能的員工持股平臺新典志成在2020年12月設立時存在少量代持情形，已于2021年11月清理完畢。公司的股權變動多發生在報告期內，2020年7月未分配利潤轉增資本。PANSHUXIN將認繳的注冊資本160.00萬美元（實繳0美元）以0美元的價格轉讓給新典志成；2021年7月現金增資；公司注冊資本由1,600.00萬美元增至1,777.7779萬美元，其中長江晨道出資4,500.00萬元認購106.6667萬美元出資額、法拉電子出資1,500.00萬元認購35.5556萬美元出資額、蘇州匯琪出資1,500.00萬元認購35.5556萬美元出資額。

權衡財經iqhcj注意到，長江晨道持有公司727.20萬股股份，持股比例為6.00%，寧德時代全資子公司寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司持有長江晨道15.87%的合伙份額，為其有限合伙人，不控制長江晨道。而寧德時代為公司的新能源領域的第一大客戶。持有公司2%份額的法拉電子為上市公司，也是公司報告期的前五大客戶之一。

2020年實施的股利分配中6,867.12萬元用于轉增股本，54.82萬元用于現金分紅；2021年實施的股利分配全部用于轉增股本。兩次分配股利涉及額度分別為2,415.66萬元和6,921.93萬元，合計9337.59萬元，而公司本次發行擬募集2億元用于補充流動資金。

西典新能自設立以來一直專注于電連接技術的研究、開發和應用，產品主要包括電池連接系統和復合母排，下游應用領域主要包括新能源汽車、電化學儲能、軌道交通、工業變頻、新能源發電等。2020年-2022年，公司營業收入分別為2.499億元、8.216億元和15.927億元，凈利潤分別為2,236.14萬元、8,034.19萬元和1.545億元。受益于下游新能源汽車行業的快速發展，公司2021年、2022年業績持續取得較快增長。未來如出現下游新能源汽車行業終端需求大幅下降、公司無法適應動力電池技術的重大變革或行業競爭大幅加劇等重大不利因素，導致公司市場份額大幅丟失的極端不利情形，則公司可能面臨發行當年經營業績下滑50%甚至出現虧損的風險。

公司主要產品電池連接系統、電控母排產品的營業收入在報告期內快速增長，占各期主營業務收入的比例分別為55.68%、81.34%和89.70%，是公司重要的收入來源。新能源汽車行業景氣度與宏觀經濟周期性、國家相關政策的扶持力度等緊密相關。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1,578.86萬元、-3,911.62萬元和5,653.19萬元。

2020年-2022年，西典新能電池連接系統銷售收入分別為9,750.07萬元、5.89億元和12.201億元，占主營業務收入的比例分別為39.68%、72.42%和77.17%，報告期內公司電池連接系統收入呈爆發式增長，成為公司重要的收入來源及增長點。

公司電池連接系統產品的主要客戶為寧德時代、上汽時代、國軒高科等，公司為行業龍頭寧德時代電池連接系統的主要供應商之一，根據中國汽車工業協會新能源汽車產量數據測算，2022年度，公司電池連接系統產品國內市場占有率達到12.41%。

公司的復合母排產品覆蓋工業變頻、軌道交通、新能源發電、新能源汽車等應用領域，擁有中國中車、西屋制動、羅克韋爾、東芝三菱、比亞迪、法拉電子等多家優質客戶，優質客戶群體的廣泛認可是公司行業競爭地位突出的表現之一。

在新能源汽車領域，公司電控母排市場產品2022年度占有率接近30%，電池連接系統產品市場占有率超過10%。

西典新能新能源汽車領域產品在電池連接系統產品中占比最高，報告期各期分別形成收入7,599.38萬元、5.374億元和10.194億元，占電池連接系統收入比重分別為77.94%、91.23%和83.55%，毛利率分別為10.72%、15.65%和13.96%。

2020年度，公司實現FPC采樣電池連接系統的量產，并首次向寧德時代批量供貨。公司向寧德時代銷售FPC采樣電池連接系統。2020年以來，寧德時代始終為公司在新能源汽車應用領域最大的客戶，公司向其銷售收入占當期該領域收入的比重分別為96.34%、99.67%和97.13%。而在2019年，寧德時代甚至未進入公司的前五大客戶行列，不抵和中普方的2,281.03萬元采購額。2021年7月入股后，寧德時代通過長江晨道間接持有公司0.95%的股份。

法拉電子為公司突擊入股的股東，全稱是廈門法拉電子股份有限公司，為上市公司，2019年-2022年分別向公司采購電控母排達1,878.71萬元、2,421.94萬元、3,579.29萬元和6,647.33占比分別為11.23%、9.69%、4.36%和4.17%。

報告期內，公司綜合毛利率分別為23.56%、19.26%和17.80%，低于可比同行均值26.41%、21.20%和21.33%，其中電池連接系統毛利率分別為12.39%、15.88%和14.23%，電池連接系統銷售占比提高導致公司毛利率整體下降。

西典新能產品已廣泛應用于新能源汽車、電化學儲能、軌道交通、工業變頻、新能源發電等領域，2020年-2022年，公司向前五名客戶銷售收入占營業收入的比例分別為59.79%、84.39%和89.27%，公司客戶集中程度較高。其中寧德時代為公司自2020年以來的第一大客戶，報告期內，公司對寧德時代及其下屬企業銷售收入占營業收入的比例分別為29.57%、69.10%和74.42%，來源于寧德時代的收入規模及占比增長較快。

公司主要客戶中，法拉電子直接持有公司2.00%的股份，持股比例較低；寧德時代通過其全資子公司寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司持有長江晨道15.87%的股份，任長江晨道的有限合伙人、不控制長江晨道；寧德時代通過長江晨道間接持有公司0.95%的股份。

報告期內，重大經常性關聯交易主要系西典新能向關聯方蘇州西頓采購設備。2020年，公司向蘇州西頓購買壓合設備、檢測設備、鉚釘機、拍釘機、切膜機等定制設備用于產品生產，采購金額為460.35萬元，占當期營業成本的比例為2.41%。

報告期各期末，西典新能應收賬款賬面價值分別為1.50億元、4.321億元和7.494億元，占各期末流動資產總額的比例分別為60.68%、61.46%和58.54%，應收賬款的賬齡主要集中于一年以內。應收賬款比例有所下降但仍居高。

相比往期近乎100%的回款比例，2022年末，西典新能的回款比例直線下降為80.29%。

報告期各期末，西典新能存貨賬面價值分別為5,481.04萬元、1.372億元和1.732億元，占各期末流動資產總額的比例分別為22.17%、19.51%和13.53%。報告期各期末，公司庫存商品賬面余額為1,955.05萬元、3,669.60萬元和8,491.88萬元，占存貨余額的比例分別為33.26%、25.53%和46.83%。發出商品主要由VMI模式下運至客戶指定倉庫但尚未被領用的商品和發出且尚未驗收的商品構成。隨著公司收入規模不斷增長，發出商品余額也相應增加。

報告期各期末，西典新能員工人數分別為297人、538人和1,343人。截至上會稿簽署日，公司有2家全資子公司西典汽車電子和成都西典，無參股公司，原有一家分公司已注銷。招股書顯示，報告期公司的社會保險繳納人數分別為271人、509人和1,303人，社會保險繳納比例分別為91.25%、94.61%、97.02%；未繳納社保員工人數26人、29人和40人。成都西典成立于2022年10月11日，無參保人數。西典汽車電子成立于2022年4月27日，2022年參保人數為825人。權衡財經iqhcj簡單查閱西典新能的工商年報數據發現，其參保人數與招股書存在著差異。而2019年則兩者相同，均為201人。

截至2022年末，公司共有研發人員108名，占員工總數的比例為8.04%，其中核心技術人員4名，包括SHENGJIANHUA、鄭海文、朱銀霞和張光強。2020年-2022年公司研發費用率分別為4.59%、3.38%和3.01%，低于可比同行均值6.51%、6.38%和5.59%。公司共有四項發明專利，分別于2016年和2022年各取得兩項。

報告期內，西典新能所得稅優惠金額合計分別為448.32萬元、1,060.01萬元和2,024.50萬元，公司稅收優惠對利潤總額的影響分別為16.26%、11.68%和11.55%。

報告期內，委托加工廠商因環境污染、安全生產等違法違規行為受到行政處罰的情況，分別發生在蘇州永翔五金塑膠有限公司、湖州長輝金屬表面處理技術有限公司。報告期公司的委托加工費用分別為總計1,510.14萬元、2,566.74萬元和4,413.35萬元，占營業成本比例7.91%、3.87%和3.37%。

胥口錦川系公司沖壓委托加工廠商，其從公司處領取金屬原料代為加工，交付加工產品、返還剩余原料及產生的廢料。2022年，雙方因加工費及返還原料發生糾紛并訴諸法院。

蘇州元啟系公司電池連接系統產品客戶，公司主要對其銷售儲能電池CCS產品。雙方因銷售產品質量問題產生糾紛，2023年4月19日，蘇州元啟向蘇州市工業園區人民法院起訴，要求：請求判令被告向原告支付不合格產品的損失賠償3,954,752元（已扣除不良品殘值），并承擔利息20,000元，合計3,974,752元；本案訴訟費用由被告承擔。2023年5月19日，蘇州工業園區人民法院就本買賣合同糾紛案立案，案號為（2023）蘇0591民初8531號。