估值310億獨(dú)角獸再度IPO，集創(chuàng)北方能否成科創(chuàng)板顯示芯片第一股？

>>>一塊塊巨型顯示屏在巴黎奧運(yùn)會(huì)賽場(chǎng)上閃耀，卡塔爾世界杯的球場(chǎng)流光溢彩，這些全球頂級(jí)賽事背后，都跳動(dòng)著一顆“中國(guó)芯”。

8月5日，北京證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，顯示驅(qū)動(dòng)芯片龍頭廠商集創(chuàng)北方正式重啟科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)。這距離其2023年3月主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)已過(guò)去兩年多時(shí)間。

作為國(guó)內(nèi)顯示芯片領(lǐng)域的超級(jí)獨(dú)角獸，集創(chuàng)北方估值已超310億元。此次輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由之前的華泰聯(lián)合證券更換為中信建投證券，再度向“科創(chuàng)板顯示芯片第一股”發(fā)起沖擊。

行業(yè)龍頭的底氣：全球市占率第一

在顯示芯片這一高技術(shù)壁壘領(lǐng)域，集創(chuàng)北方已悄然構(gòu)建起自己的技術(shù)護(hù)城河。公司成立于2008年9月，經(jīng)過(guò)17年發(fā)展，產(chǎn)品線覆蓋面板顯示驅(qū)動(dòng)芯片、電源管理芯片、LED顯示驅(qū)動(dòng)芯片及控制芯片四大領(lǐng)域。

其技術(shù)路線全面覆蓋LCD、LED、OLED等主流顯示技術(shù)，成為全球少數(shù)具備全品類(lèi)顯示芯片設(shè)計(jì)能力的企業(yè)之一。

市場(chǎng)地位方面，集創(chuàng)北方交出了亮眼成績(jī)單：根據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，其LED顯示驅(qū)動(dòng)芯片自2019年起連續(xù)五年保持全球市占率第一，2024年市占率更突破40%。

在智能手機(jī)領(lǐng)域，2024年集創(chuàng)北方在全球智能手機(jī)LCD顯示驅(qū)動(dòng)芯片、智能手機(jī)LCD TDDI芯片的市場(chǎng)份額均位居中國(guó)大陸廠商首位。

支撐這一市場(chǎng)地位的是其強(qiáng)大的研發(fā)體系。截至2025年3月，公司1086名員工中研發(fā)人員占比超64%，本科及以上學(xué)歷達(dá)95%，碩士及以上學(xué)歷超52%。公司累計(jì)擁有境外發(fā)明專(zhuān)利399項(xiàng)、境內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利189項(xiàng)。

集創(chuàng)北方AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片支持超低功耗模式，車(chē)規(guī)級(jí)芯片更是通過(guò)汽車(chē)行業(yè)最高安全等級(jí)ASIL-D認(rèn)證。

資本寵兒的蛻變：從4億創(chuàng)始資金到310億估值

集創(chuàng)北方的成長(zhǎng)史是一部典型的硬科技企業(yè)融資教科書(shū)。創(chuàng)始人張晉芳創(chuàng)業(yè)初期，獲得了在山西做能源生意的父親張來(lái)栓4億元資金支持。這位1985年出生的北京交通大學(xué)博士，憑借專(zhuān)業(yè)技術(shù)背景和產(chǎn)業(yè)眼光，帶領(lǐng)公司穿越了半導(dǎo)體行業(yè)的多個(gè)周期。

2021年12月，公司迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)——完成超65億元E輪融資。這輪由海松資本領(lǐng)投的融資，引入了37家投資機(jī)構(gòu)，包括小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、華為哈勃科技、TCL創(chuàng)投、vivo等產(chǎn)業(yè)資本。

此輪融資后公司估值飆升至314億元，成為名副其實(shí)的半導(dǎo)體獨(dú)角獸。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，張晉芳通過(guò)直接持股、間接持股及一致行動(dòng)人安排控制公司39.97%股權(quán)。外部股東中，亦莊產(chǎn)投持股9.55%，小米產(chǎn)業(yè)基金持股3.73%，華為哈勃科技持股2.45%，形成“產(chǎn)業(yè)資本+國(guó)有資本”的股東矩陣。

前次折戟：內(nèi)控缺陷與行業(yè)寒冬的雙重打擊

這并非集創(chuàng)北方首次沖擊科創(chuàng)板。2022年6月公司首次提交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃募資60億元投入顯示觸控、OLED等芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。然而僅僅9個(gè)月后，2023年3月公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

撤回背后有深層次原因：

一是，2022年消費(fèi)電子需求疲軟導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)，面板顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)銷(xiāo)率從2020年的92.53%降至2021年的89.54%。

二是，監(jiān)管問(wèn)詢重點(diǎn)關(guān)注收入真實(shí)性、存貨管理等問(wèn)題。

三是，2023年7月，上交所披露罰單，指出公司存在“呆滯料虛假銷(xiāo)售等內(nèi)控缺陷”，且“未完整披露與第一大經(jīng)銷(xiāo)商的物流信息及相關(guān)非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)”。

這些內(nèi)控問(wèn)題為此次重啟IPO埋下了監(jiān)管問(wèn)詢的伏筆。更嚴(yán)峻的是，2022-2023年全球顯示行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，集創(chuàng)北方作為行業(yè)龍頭也感受到陣陣寒意。

重啟時(shí)機(jī)：新技術(shù)浪潮下的突圍之戰(zhàn)

選擇2025年8月重啟IPO，集創(chuàng)北方顯然嗅到了市場(chǎng)回暖的氣息與新技術(shù)爆發(fā)的機(jī)遇。

首先行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)明顯。隨著AI技術(shù)發(fā)展、車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品量產(chǎn)加速，顯示芯片行業(yè)迎來(lái)新需求增長(zhǎng)點(diǎn)。OLED、Mini/Micro LED等新技術(shù)普及，推動(dòng)顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。

其次技術(shù)突破提供新動(dòng)能。公司自主研發(fā)的國(guó)產(chǎn)首顆車(chē)規(guī)級(jí)集成局部調(diào)光功能的橋接芯片ICNM7810B，已在2025年5月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。其創(chuàng)新的TCON（時(shí)序控制器）架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)0.78mm超小間距8K大屏幕的高效控制。

此外產(chǎn)品路線圖清晰。集創(chuàng)北方正在積極推進(jìn)車(chē)載顯示芯片、SoC芯片研發(fā)，布局MLED顯示、硅基OLED顯示等前沿技術(shù)。其OLED TDDI芯片預(yù)計(jì)2025年下半年量產(chǎn)，將成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

此次若成功上市，募資將主要用于顯示觸控集成芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)等八大項(xiàng)目。這些投入有望進(jìn)一步支持先進(jìn)制程研發(fā)，助力國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

挑戰(zhàn)猶存：國(guó)際巨頭與國(guó)內(nèi)新秀的夾擊

盡管優(yōu)勢(shì)明顯，集創(chuàng)北方的IPO之路仍面臨多重考驗(yàn)。

一方面是來(lái)自國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力。在高端顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，三星、聯(lián)詠等國(guó)際大廠仍占據(jù)技術(shù)制高點(diǎn)。公司AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片等高端產(chǎn)品需要突破專(zhuān)利壁壘。

另一方面是國(guó)內(nèi)追趕者眾多。云英谷、奕斯偉等國(guó)內(nèi)同行正在加速技術(shù)追趕。隨著資本市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)支持力度加大，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也可能獲得更多資金支持。

還有就是業(yè)績(jī)的可持續(xù)性。公司2019-2021年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”式波動(dòng)：營(yíng)收從14.47億元飆升至56.74億元，凈利潤(rùn)從-1.54億元躍升至9.32億元。如何證明這種高增長(zhǎng)具有可持續(xù)性，將是說(shuō)服投資者的關(guān)鍵。

另外內(nèi)控整改的成效。前次IPO暴露的內(nèi)控缺陷是否得到根治？公司治理結(jié)構(gòu)是否完善？這些將成為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)。

張晉芳這位40歲的創(chuàng)始人手中，掌握著中國(guó)顯示芯片領(lǐng)域最接近全球頂尖水平的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

兩年前主動(dòng)撤回IPO的決斷曾讓業(yè)界嘩然，如今看來(lái)，恰是技術(shù)攻關(guān)的關(guān)鍵窗口期。

全球顯示芯片市場(chǎng)每年以超12%的速度增長(zhǎng)，中國(guó)占據(jù)其中六成需求。集創(chuàng)北方若成功登陸科創(chuàng)板，募集的60億資金將直接投向OLED和車(chē)載芯片的研發(fā)產(chǎn)線。