南亞科技12月營收暴漲445%，DDR4合約價將再漲90%！

受益于DRAM市場持續供不應求、價格上漲，中國臺灣DRAM芯片大廠南亞科技近期的業績也持續大漲。預計DDR4合約價一季度將暴漲90%，推動南亞科技DRAM產品平均單價也將大幅上調至45%。

12月營收暴漲444.87%

近日，南亞科技公布了自行結算的12月業績，合并營收為新臺幣120.17億元，較11月增長18.18%，較2024年同期增長444.87%，創下單月營收歷史新高紀錄。累計2025年合并營收為新臺幣665.87億元，較2024年同期增長95.09%，創了2021年以來的歷史新高記錄。

凱基投顧的最新研究報告指出，受益于DDR4合約價漲勢超乎預期及1b制程良率顯著改善，報告將南亞科技2025年第四季度的毛利率預估值上調10.8個百分點，達到53.2%，單季每股收益（EPS）也上調近四成，達到3.73元。

凱基投顧認為，南亞科技的結構性獲利動能將一路延續至2027年。報告中維持南亞科技投資評級為“買入”，并將目標價由180元大幅上調66.7%至300元。

DDR4合約價一季度恐暴漲90%

進入2026年第一季度，DRAM市場缺貨情況似乎愈發嚴峻。報告顯示，DDR4 8GB的季度合約價有望大幅增長超90%。這使得南亞科技第一季度平均銷售單價（ASP）的季度增長率預期，從原先的15%大幅上調至45%。

隨著南亞科技1b制程良品率持續改善，凱基投顧同步將單位變動成本預估下調至每GB 0.23美元。在價格上漲、銷量增加與成本受控的雙重推動下，預計南亞科2026年第一季度營收將上調至458.2億元新臺幣，單季每股收益更將從原先預估的4.18元新臺幣大幅躍升至7.07元新臺幣。

報告指出，南亞科技此輪獲利周期之所以具備長期可見度，核心在于帶寬內存（HBM）對整體內存獲利結構的重塑。特別是，HBM具有需求可預測、價格穩定且終端成長性高等特點，已成為全球三大DRAM廠商（三星、SK海力士、美光）的核心獲利來源。由于三大DRAM廠商全力爭奪HBM市場份額，其擴張通用DRAM（如DDR4/DDR5）產能的意愿明顯低于過去幾次上行周期。

在供應受限的情況下，通用DRAM的合約價格將能在高位維持更長時間。凱基預計，南亞科技的平均售價（ASP）高點將維持至2027年第一季度，即便從第二季度開始回落，全年平均售價的降幅也僅為約13.6%。這意味著南亞科技將在2026年和2027年連續兩年保持強勁盈利，預計每股收益（EPS）分別可達新臺幣33.16元和26.01元。

在營收和毛利率方面，報告預計南亞科技2026年營收將突破新臺幣1900億元，年增長率高達186.8%。毛利率則預計從2025年的24.4%躍升至2026年的72.2%，顯示出其制程轉型與產品定價權的成功。

此前，南亞科技總經理李培瑛在2025年三季度法說會上也表示，公司前景相當樂觀，預計毛利率和盈利狀況將持續改善，至于2025年全年是否有機會扭虧為盈，則會繼續努力。此外，李培瑛認為2026年將會是很不錯的一年，DRAM價格趨勢很有機會呈現穩定態勢。至于相關價格漲勢，各產品線情況不同，有些產品到2026年對供應商而言價格已趨合理，若不足則可能再漲，2026年全年若能維持第一季度的價格水平就已經相當不錯。

作為臺塑集團旗下的DRAM龍頭企業，南亞科主要專注于消費型產品及PC應用，此類產品占其營收比重約82%。目前其生產基地的產能利用率已達100%滿載狀態，且投片量預計將從2024年的每月5.6萬片逐步提升至2027年的6.9萬片。

編輯：芯智訊-浪客劍