受益于“以銷定產”策略的順利實施,LCD從過去三十年的周期性業務變成了當下面板廠最穩定、最豐厚的利潤奶牛。在此背景下,回購優質產線股權,便能大幅改善上市公司盈利水平。7月24日晚間,我國大尺寸面板龍頭TCL科技披露了并購廣州華星T9產線獲深交所審核通過的公告。公告內容顯示,TCL科技擬通過發行股份及支付現金93.25億元購買廣東恒健投資控股有限公司、廣州城發星光投資合伙企業(有限合伙)、科學城(廣州)投資集團有限公司合計持有的廣州華星光電半導體顯示技術有限公司(T9) 45.00%股權。上述交易完成后,TCL科技將實現100%控股T9產線。經SemiDisplay查閱,T9產線為一條G8.6 a-Si/IGZO LCD產線,合計總投資350億元,設計產能180K/M,由廣州華星光電半導體顯示技術有限公司承運。其中PH1總投資250億,設計產能90K/M,于2021年7月建設,2023年1月15日竣工驗收。PH2總投資100億,設計產能90K/M,于2021年7月建設,2024年年底竣工驗收。整體來看,T9產線面向高附加值IT顯示屏,例如MNT、NB、MB、TB等,整體于2025年7月實現滿產,并已于聯想、康冠、三星、戴爾、華碩等一線品牌建立長期合作。在財務數據方面,2024年T9實現營收82.48億,實現營業利潤2.29億元,面板業務毛利率22.99%。同年切割面板產量為2665.23萬片,銷售2656.24萬片。2025年T9實現營收160.39億元,實現營業利潤11.87億元,面板業務毛利率22.78%。同年切割面板產量為6973.93萬片,銷售6986.49萬片。重點關注的是2026年上半年業績,T9實現營收79.26億元,同比增長7.40%;實現營業利潤11.79億元,同比增長263.17%。1.2025年7月T9二期滿產以來,整體產能利用率處于較高水平。2.T9產線進入平穩運行階段,規模化效應進一步攤平生產成本。疊加持續優化產品結構,錨定高附加值產品。若以交易雙方2025年業績為參考,交易完成后TCL科技2025年歸母凈利潤將增厚5.21億元,正向增長11.53%。但若以T9在今年以及未來的表現來看,并購帶給TCL科技母公司的利潤將遠遠高于上述數據。2026年營收163.16億元,毛利率25.14%,銷量210.2萬大板。2027年營收172.38億元,毛利率19.05%,銷量227.42萬大板2028年營收176.08億元,毛利率18.20%,銷量237.00萬大板2029年營收182.01億元,毛利率16.41%,銷量244.43萬大板在現有產能以滿產的情況下,TCL科技計劃在2026~2031年期間持續增加T9產能投入,設計產能從當前的180K/M擴產至220K/M,擴產幅度約22.22%。具體計劃為2026年至2030年間持續進行增加產能和優化產品結構的固定資產投資,對應2026年-2030年擴大性資本支出金額分別為11.26億元、15億元、5.7億元、16.1億元和9.70億元。
合計未來五年T9新增總投資58.06億元。
往期回顧
Review of previous periods
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