7月29日，國內車燈龍頭星宇股份（601799.SH）向港交所重新遞交H股上市申請，這是繼今年1月首次遞表失效后的二次沖刺。若發行成功，星宇股份將實現“A+H”兩地上市。
一家年入152億、全球市占10.2%的行業冠軍，為何在首次碰壁后，僅隔半年便再度叩門？答案或許，藏在車燈正經歷的這場身份裂變中——從照明硬件，到智能終端。
作為國內車燈龍頭，星宇股份為全球整車制造商提供汽車照明級相關電子零部件，近年更將業務延伸至Micro LED車載光科技與具身智能零部件領域。
招股書顯示，按2025年銷售額計，星宇股份在全球智能汽車照明市場以10.2%的份額位居第一，在中國市場更是高達28.4%。公司已與全球前十大整車制造商中的九家建立合作，客戶覆蓋寶馬、大眾、豐田等國際巨頭及理想、蔚來等國內新勢力。
隨著新能源汽車市場的快速發展以及對汽車照明零部件需求的不斷增加，帶動星宇股份的收入及利潤持續增長。過去三年，公司營收從102.48億元增長至152.57億元，年內利潤從11.02億元增長至16.24億元，復合年增長率均超過21%。2026年第一季度營收同比增長10.8%至34.30億元，年內利潤同比增長10.3%至3.55億元。
不過，從營收結構來看，星宇股份的智能化轉型雖然勢頭迅猛，但傳統車燈業務仍是其收入的主要來源。招股書顯示，公司高附加值的智能汽車照明產品收入占比從2023年的0.3%躍升至2025年的16.9%，2026年一季度提升至19.6%，但2025年其非智能汽車照明的收入116.42億元，仍占比76.3%，基本盤尚未完成新舊動能的切換。
與此同時，星宇股份海外市場雖表現出較高增長彈性，卻遠未形成有效支撐。數據顯示，其海外市場2025年收入6.57億元，同比增速達26.5%，僅占總營收的4.3%。
在客戶集中度方面，2026年Q1公司前五大客戶收入占比仍達58.6%，盡管較2023年的68.2%有所下降，但對大客戶的依賴度依然偏高，任何一家核心客戶的訂單波動都可能對業績產生顯著影響。
更重要的是技術路線迭代帶來的不確定性。DLP、Micro LED等新技術路徑尚未收斂，星宇股份需要同時在多條技術線路上保持高強度投入，這對其研發資源分配和商業化節奏判斷提出了極高要求。招股書顯示，2023年-2025年公司研發開支持續增長，分別為6.10億元、6.55億元、8.84億元。
傳統業務增速放緩、海外擴張尚處早期、新技術路線尚未收斂……多重壓力之下，星宇股份迫切需要找到新的增長引擎。而答案，就藏在全面升維的智能車燈賽道里。
當前，智能車燈正從單一的照明功能，進化為集安全輔助、信息交互、個性娛樂于一體的智能終端，而隨著技術下探與成本優化，智能車燈已不再是高端車型的專屬標簽，而是逐步成為大眾市場的標配選項。
招股書顯示，中國智能車燈市場規模預計將從2025年的約102億元爆發式增長至2030年的865億元，復合年增長率高達53.2%。全球市場也將在2030年達到2019億美元。驅動這輪增長的核心，正是技術迭代推動。
目前，智能車燈的技術路線正沿著清晰的層級加速分化。自適應遠光燈（ADB）是當前市場主流的智能車燈方案，其核心在于能否在保持遠光視野的同時，精準遮蔽對向車輛、行人等目標，避免眩目。理想汽車與星宇股份聯合研發的ADB大燈，照明寬度提升22%，亮度提升63%，照射距離提升28%，可實現150米內低矮物體可視化照明。
當車燈像素突破萬級，Micro LED技術正推動照明向智能交互演進。例如馬瑞利在2026北京車展推出的25K/40K h-Digi? MicroLED模組，可實現高精度ADB遮蔽，支持高精度自適應遠光、道路投影及動態動畫。目前，蔚來ET9、保時捷卡宴等中高端車型上已率先應用Micro LED，顯著提升了夜間行車的精準度與安全性。
以DLP為代表的百萬像素方案是當前技術天花板。今年4月，小鵬GX與華為乾崑聯合打造新一代AI數字投影大燈，正是基于華為DLP投影技術，采用百萬像素矩陣模組，支持小于0.1°的精準動態遮蔽，響應速度快，可實現復雜圖案的清晰投射，該系統此前已在尊界S800實現量產。問界M9、智己L7同樣借助該技術將車燈變為“戶外影院”與“社交窗口”。但受限于成本與散熱，DLP方案目前主要配置于中高端車型。
技術路線的快速分化，意味著賽道上的每一個玩家都必須加速奔跑。從ADB到Micro LED再到DLP，不同方案精準卡位不同價位車型，產業鏈協同創新正加速推動智能車燈走向普及。在這場智能車燈躍遷的競賽中，技術迭代與成本控制的節奏正重新劃定競爭座次，主機廠、科技公司與Tier 1也在重塑產業格局。
而這，正是星宇股份此番赴港IPO的深層邏輯，為這場智能化戰爭儲備彈藥。“A+H”兩地上市，不僅能為其海外產能擴張和智能照明研發提供資金保障，更是在這場產業變局中鞏固龍頭地位的關鍵落子。當車燈開始承載信息交互與情感表達，中國智能車燈產業又將迎來向上突破的黃金窗口期，星宇股份正為自己贏得一張通往下一階段競爭的入場券。
