? 能源成本上升，東南亞電動化趨勢加速
中東沖突升級致霍爾木茲海峽航運受阻，全球能源供應(yīng)收緊，推高能源成本。東南亞能源供應(yīng)高度依賴中東進(jìn)口，且戰(zhàn)略石油儲備薄弱，能源安全面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。東盟超過一半的原油進(jìn)口來自中東地區(qū)， 并且大部分東南亞國家的戰(zhàn)略石油儲備薄弱，遠(yuǎn)未達(dá)到 IEA所規(guī)定的 90天基準(zhǔn)，柬埔寨、印度尼西亞和越南的儲備僅能覆蓋 30 60天。 為應(yīng)對能源危機(jī)，各國推行居家辦公及節(jié)能環(huán)保，電動化轉(zhuǎn)型為大勢所趨。
? 東南亞各國仍處電動化轉(zhuǎn)型初期， 政策紅利下 有望釋放成長潛力
我們聚焦印度和以泰國、越南、菲律賓、印尼為代表的東南亞市場。2022 2025年，上述 5個國家汽車銷量總盤子約從 700萬輛增長至 800萬輛 摩托車銷量總盤子約從 2740萬輛增長至 3400萬輛。 總體呈現(xiàn)總盤子增長 +電動化滲透率提升的發(fā)展格局。其中，印度體量較大，越南滲透率高，是 5國中新能源車銷量較高的國家。 東盟國家燃油車銷售長期由日系品牌主導(dǎo)，但以 Vinfast、比亞迪為代表的新能源 車品牌正迅速搶占日系車企的市場。 產(chǎn)業(yè)政策方面。 越南 對 BEV提供 100%購置稅減免且享受特別消費稅優(yōu)惠；河內(nèi)市禁摩令從 2026年 7月起逐步推行。 印尼 擁有豐富的鎳礦資源 ，要求 車企 分階段提升本地化率， ，2026年需達(dá)40%，展現(xiàn) 其實現(xiàn) 產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的決心。 泰國 通過補(bǔ)貼政策傾斜，大力推動本地電車制造 。 印度 也通過多項激勵計劃來推動本地投資、支持本地化生產(chǎn)。 菲律賓 制造業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱 ，但同樣擁有豐富的鎳礦資源。 政府對進(jìn)口電動車、關(guān)鍵零部件、進(jìn)口設(shè)備豁免關(guān)稅，希望推動電車產(chǎn)業(yè)及本土制造。
? Vinfast：東南亞 電動 車王者
Vinfast依托越南最大私營企業(yè)集團(tuán)，資金與資源充足，全面押注新能源汽車。2022年， Vinfast電車銷量僅 0.7萬輛，隨著車型系列不斷增加、市場持續(xù)開拓，2025年實現(xiàn)電車銷量 19.7萬輛，同比大幅增長 電動兩輪車 銷量 40.6萬輛，同比 +470%。 根據(jù) Vinfast銷量指引， ，2026年電動汽車至少銷售 30萬輛，同比 增長 52%+；電動兩輪車銷量至少 100萬輛，同比翻 2.5倍。 2026Q1 Vinfast交付電動車 5.4萬輛，同比 +47.8%。其中 3月交付 2.8萬輛，同比 +127%。 2026年 3月，電 動踏板車訂單 13.5萬輛，交付 9.3萬輛 ，而 2025Q1交付 僅 4.5萬輛 。
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