8 月 10 日晚間，國內存儲模組龍頭江波龍（301308.SZ）同步披露 2026 年半年度報告與股份回購預案，一份業(yè)績大幅爆發(fā)的財報疊加股權激勵導向的回購方案，成為存儲超級周期下行業(yè)景氣度的重要觀察窗口。
財報數據顯示，2026 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 240.88 億元，同比增長 136.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 105.77 億元，同比增長 71528.66%；扣非歸母凈利潤 100.47 億元，同比增幅同樣達到 31096.33%，盈利規(guī)模創(chuàng)下公司成立以來歷史新高。拆分季度來看，一季度歸母凈利潤 38.62 億元，二季度單季凈利潤達到 67.15 億元，環(huán)比大幅增長 73%，呈現(xiàn)出盈利逐季加速上行的態(tài)勢，反映二季度存儲顆粒漲價、AI 服務器需求持續(xù)釋放帶來的業(yè)績兌現(xiàn)。值得注意的是，公司公告明確，2026 年半年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉增股本，盈利資金將優(yōu)先用于業(yè)務擴張、供應鏈布局以及技術研發(fā)投入。
本輪業(yè)績的爆發(fā)，一方面來自存儲行業(yè)大周期紅利。自 2025 年三季度起，AI 算力建設拉動服務器端大容量、高帶寬存儲產品需求爆發(fā)，DRAM、NAND Flash 顆粒價格持續(xù)上行；海外原廠優(yōu)先將產能向高附加值 HBM 傾斜，通用存儲顆粒供給收緊，行業(yè)進入量價齊升的超級周期。江波龍在行業(yè)低谷階段完成的庫存布局，在漲價周期中充分釋放利潤彈性，同時公司自研主控芯片持續(xù)落地，自研 5nm UFS4.1 主控實現(xiàn)量產出貨，主控芯片累計生產超 2.8 億顆，產品競爭力持續(xù)強化財聯(lián)社。分業(yè)務維度，企業(yè)級存儲業(yè)務上半年收入 21.40 億元，同比增長 208.80%，相關產品已經導入多家頭部互聯(lián)網企業(yè)與服務器廠商供應鏈，AI 數據中心賽道成為重要增長引擎；Lexar、Zilia 兩大品牌海外業(yè)務同樣實現(xiàn)翻倍級增長，海外市場拓展持續(xù)提速。
就在半年報披露的同一時間，江波龍發(fā)布回購公告，公司計劃使用自有資金或自籌資金，通過集中競價交易開展股份回購，回購資金規(guī)模不低于 4 億元、不超過 8 億元，回購價格上限設定為 735 元 / 股；本次回購獲取的股份將專門用于股權激勵或者員工持股計劃，回購實施期限為董事會審議通過之日起 12 個月內；若回購股份在規(guī)定期限內未能完成授予，剩余股份將依法進行注銷處理。
本次回購最早由公司董事長、實控人蔡華波于 7 月 23 日提出提議，高價格上限，一方面體現(xiàn)管理層對公司長期價值的判斷，另一方面回購股份全部投向員工激勵，意在綁定核心研發(fā)、業(yè)務團隊，鞏固在主控研發(fā)、企業(yè)級存儲、車規(guī)存儲領域的人才壁壘，適配公司向高附加值存儲產品升級的戰(zhàn)略方向證券之星。對比當前二級市場股價，735 元 / 股的回購上限留有充足安全區(qū)間，但回購屬于區(qū)間式集中競價，最終實際成交價格、回購完成比例仍會隨二級市場行情變化，存在不確定性。
站在行業(yè)視角，江波龍這份超預期的半年報，是國內存儲模組廠商充分受益 AI 存儲浪潮的縮影，但極高的同比增速，部分源于去年同期行業(yè)底部的極低利潤基數，周期屬性依舊突出新浪財經。機構普遍認為，短期存儲供需緊平衡格局有望延續(xù)，但后續(xù)需要持續(xù)跟蹤上游原廠擴產節(jié)奏、顆粒價格波動、長協(xié)訂單落地情況，以及公司庫存周轉、現(xiàn)金流變化；AI 服務器、車規(guī)存儲、國產替代能否持續(xù)打開成長空間，將決定公司業(yè)績能否穿越周期波動，擺脫單純依賴顆粒漲價的盈利模式。
