作者 | 黃心怡
知乎近日發布2025年第四季度及全年業績報告。報告顯示，知乎第四季度營收6.44億元；2025年全年營收27.5億元，較2024年下滑23.6%；2025年全年經調整凈利潤為3790萬元。這是知乎首次實現全年非公認會計準則（Non-GAAP）盈利。
在具體業務方面，2025年營銷服務收入為8.44億元，較2024年下降32.29%；付費會員收入為15.39億元，同比下降12.66%；其他收入為3.66億元，同比下降37.93%。
2025年知乎的毛利為16.48億元，而2024年為21.81億元，下降24.4%；2024年毛利率為60.6%，2025年為59.9%。2025年的投資收益為2.319億元，而2024年為6540萬元。該增長主要由于知乎對一家私人公司的投資公允價值進行重新計量，所產生的未實現收益所致。
截至2025年及2024年12月31日，知乎的現金及現金等價物、流動及非流動定期存款、受限資金及短期投資分別為44.512億元及48.590億元。
具體到2025年第四季度，知乎付費閱讀業務貢獻3.34億元收入，占比51.8%；營銷服務收入2.35億元，占比為36.5%，包括教育、消費品及版權等在內的其他業務貢獻7520萬元收入，占比為11.7%。
在付費閱讀領域，知乎第四季度IP版權貢獻收入同比增長超5倍，全年版權收益作者規模同比增長6倍。
在營銷服務領域，知乎第四季度營銷服務收入為2.35億，環比增長24%。財報對此解釋為，得益于圍繞客戶結構優化和商業產品升級的持續投入與堅定執行，知乎的商業IP和服務不斷增強客戶吸引力和收入貢獻。
知乎創始人、董事長兼CEO周源表示：“展望2026年，在夯實核心業務基礎的同時，我們將加速對AI相關的商業化探索，關注不會瘋狂燒錢，且能夠看到健康現金流的業務。”
周源在電話會上透露，知乎將主要聚焦AI短劇、漫劇和AI數據服務領域。“目前AI短劇、漫劇賽道已經驗證了用戶的付費意愿。而AI對于高質量數據有較大的需求，知乎可為AI獨家制作的高質量數據，并發掘模型還未覆蓋到的專業技能和新認知、新能力。
周源還表示，正在推動AI和社區的加速融合。“過去第四季度，用戶的互動頻率有所提升。用戶開始在評論區調用AI能力來進行事實的核查，比如通過知乎直答來解釋一些專業信息。第四季度知乎直答的直接使用MAU同比增長超過260%，次月留存率同比提升83%。”
對于2026年的盈利目標，知乎CFO王晗表示，今年不會單純追求盈利的增長，依然會在AI方面進行投入。“我們會謹慎考慮新業務，選擇能夠看到ROI且適合知乎的方向進行投入，在AI收入在增長的同時保證凈利潤處于健康狀態。”
